不破不立 信托“刚性兑付”规则面临终结

　　这个周末，李娜澳网夺冠的消息给大家打了一针兴奋剂。然而，在2011年法网首夺大满贯后，李娜曾经因长时间的低迷而饱受质疑，也曾想到退役，但她最终不仅选择留下，而且还勇敢地走上了一条自我挑战的路。

　　改发球、改战术、学会管理情绪……带着“不破不立”的决心，李娜最终迎来了新的辉煌。以31岁334天的年龄成为了澳网史上最年长的女子冠军，李娜创造了奇迹。

　　李娜“不破不立”的决心，对于当前的信托业具有更重要的借鉴意义。

　　1月31日，中诚信托“诚至金开1号”信托产品进入最后到期兑付日。目前，从地方政府、信托公司、推荐及代售方工商银行等参与各方的表态来看，信托打破一直以来的刚性兑付已经在所难免。

　　1月23日，中国工商银行董事长姜建清在冬季达沃斯世界经济论坛上说，“中国工商银行不会刚性地向投资者提供补偿，我们并不负有那种刚性责任。”

　　山西省金融办近日也表示，处置中诚信托兑付风险应坚持在法律框架内采取市场化的方式进行，各方应依法承担相应责任，妥善化解风险。

　　“受人之托，代人理财”，信托业上世纪初传入中国，但“新中国”成立后一度销声匿迹数十年，直到1979年才低调重启。近年来，中国信托业以“火箭速度”发展，2007年全国信托资产不足1万亿元，而截至2013年3季度末，67家信托公司管理的信托资产规模为10.13万亿元，突破了10万亿元大关，再创历史新高。发展如此快，刚性兑付的“潜规则”功不可没。

　　据不完全统计，2012年以来相继曝出20起违约事件，比如2012年12月中融信托—青岛凯悦中心信托贷款集合资金信托计划，2013年1月中信制造—三峡全通贷款集合资金信托计划等。其中，除了中信信托-聚信汇金煤炭资源产业投资基金1号集合资金信托计划所涉违约金额最高，为37.12亿元外，其余信托计划所涉资金均比较小。但最终，这些信托计划都通过自有资金受让信托受益权或“借新还旧”、第三方接盘等方式化险为夷，确保了刚性兑付。

　　信托产品零风险、高收益，并且能刚性兑付的特征诱导投资者趋之若鹜购买该类产品。长此以往，低风险、低收益的品种则被抛弃，这将会泡沫化金融市场的利率水平。而风险与收益的不匹配，将扭曲中国的信用体系。更重要的是，这样的刚性兑付永远不会给投资者应得的教育。没体会到“投资有风险”的代价，就无法正确认识市场风险。

　　虽然有人担心这会引发“蝴蝶效应”，殃及整个金融业。但“不破不立”，信托产品刚性兑付难破，势必将“劣币驱逐良币”带至无以复加境地。以一次的“破”，换来更长久的“立”，值得！