根据彭博亿万富豪指数的最新排名，腾讯董事局主席马化腾以130亿美元的身家摘下内地首富桂冠。马化腾跃为内地首富，得益于一年来，腾讯股价在香港股市上升超过一倍。然而，2013年在股市上大获收益的并不只是腾讯。在美国纳斯达克市场上市的欢聚时代，其股价由年初的15美元上升至现在超过70美元，涨幅超过4倍；奇虎360的股价也上涨了约3倍；而唯品会的股价上涨超过7倍。即便是刚上市数月的58同城，也上涨了一倍多，价格超过40美元。这些公司的股东们也都收益不菲。
虽然去年A股走势不尽如人意，但是每个人都有各自的股市。所谓的价值股、蓝筹股“跌跌不休”，持股者愁眉不展；而持有创业板股票的投资者多数获益。这就是虽然2013年A股主板股指下滑，而仍有超过20%以上的投资者获取了正收益的原因。
“马化腾们”拔得头筹，是一件大好事，它说明中国经济的转型已经使人们的愿景有了实现的通道，在中国，新兴经济已经开始取得举足轻重的作用。“马化腾们”的公司在股市上的表现得益于企业经营的商业模式创新和技术创新。这类创新开拓的新市场，增加了企业竞争力，也使企业有了强大的自主盈利能力。在这种能力支撑下，股价上涨自然顺理成章。
我们一直比较推崇创业板。2014年，凭着商业模式创新和技术创新，创业板还会有股票为投资者带来不菲收益。
周期股在2014年凭什么上涨？从GDP增长的动力看，2013年前三季度最终消费对GDP增长的贡献率为45.9%，拉动GDP增长3.5个百分点，而投资的贡献率是55.8%，拉动GDP增长4.3个百分点。在整个经济中投资的作用仍大，所以判断经济增长的前景，要关注投资的增长水平。而投资品的价格在相当程度上反映了投资增长的未来趋势。
从期货市场看，2013年三季度以来，主要生产资料价格都出现下跌，预示未来几个月，经济增长的速度会有所放缓，而放缓程度，要看生产资料价格见底能否实现。
另外，PMI的库存指数也预示着企业对未来的看法。现在PMI的库存指数长期低于扩张区间，好的方面是在底部震荡了，有可能出现转折；坏的方面是信心不足，显示对未来经济的悲观。最新的1月汇丰PMI初值为49.6，购进和产出价格下降，不利于周期股上涨。
马年春节红包行情可期
本周，上证指数在地产股大幅度反弹的支持下收复2000点整数关，创业板指数创出历史新高，个股表现精彩纷呈。手游、网络彩票以及网络安全等热门概念股持续活跃。临近马年春节长假，持股过节还是持币过节开始纠结股民的心。这次笔者的看法是，可以适当持股过节，春节后或迎来“新年红包”行情。
新一轮IPO开闸初期冲击波基本被市场消化，上证指数如期跌穿2000点，主板个股基本下了一个台阶。但是随着首批新股上市，我们发现新股的定位并不是预期中的低估值，相反目前的新股定位都在40倍左右的PE，这对于目前的中小板和创业板市场来说应该是一个不小的提振，所以之前有点惊弓之鸟的小市值个股再度活跃，甚至主板市场都感觉到了，个股估值有向上修复的冲动。因此，短期看市场处于大跌之后的估值反弹，不少小市值个股趁机拉高股价，结构性牛市继续延伸。
接下来的2月年报披露过程将处于光鲜亮丽期，分红方案都比较富裕，业绩地雷较少，特别是目前不少公司业绩增长超预期，在这个阶段，个股上升过程中的压力较少，热门的高送转概念会刺激年报行情深入展开。只要板块估值的预期不发生本质变化，以新产业、新经济为基础的结构性牛市就将延续。
央行迅速放水，市场短期资金不紧张。资金面一直是去年以来困扰市场的一个重要因素，“钱荒”导致的暴跌惨剧屡次发生，不过随着美联储QE的退出，中国央行投放流动性的动作开始变得频繁，市场流动性逐步充裕，特别是春节前后的流动性将出现明显改善。如果流动性方面不出现黑天鹅，那么这个市场的活跃度就不会下降太多，将支持结构性牛市的展开。
最后我们不要忘记证券市场的利益推动，在2014年一季度，特别是延续到3、4月份，创业板、中小板中解禁量比较集中，可以预期股东的想法肯定是希望股价处于相对高位，他们能有个出货的好价钱。为了股价走高顺利减持，也就是在最简单的利益推动刺激下，不少解禁减持个股将获得多重利好支持，股价短期将出现较大涨幅。如果这样的个股比较集中，某个板块指数就会表现得比较突出，这或许预示着春节后中小板和创业板的结构性牛市或进入疯狂阶段。
对于接下来的一季度行情，笔者认为结构性牛市将延续，而主板市场在短期反弹之后或进入一个缓慢横盘上升的过程，甚至不排除还将弱势探底，但是这一过程不会影响小市值板块的良好表现。因此，本次春节长假持股的风险不大，特别是那些结构性牛市中的强势个股，预计它们春节后仍将保持上升趋势。
一季度转向积极 之后可适当防御
本周多只新股上市，大家原以为会回调的创业板指数稳步上扬，如何理解这一出乎意料的表现，中国证券报记者采访了去年的私募冠军——广州创势翔投资和业绩长期稳定的上海精熙投资。前者认为，创业板指数上扬源于新股的拉升，或难持续；后者认为，更多源于经济体转型的支撑，或有独立行情。基于这一分析，两家私募在一季度分别采取了防守和积极的策略。
在中短期内，两家私募看好国防军工、安防、信息安全等受益政策利好的板块，以及电商博彩等有望“登陆互联网”的行业，以及机器人（行情，问诊）、海工等产业转型和去产能结束的行业。
新股提升创业板估值
中国证券报：本周，大家原以为会回调的创业板指数稳步上扬，如何理解这一出乎意料的表现？创业板强势能持续多久？
黄平：受到一些新股连续涨停的刺激，与大部分新股同一板块的创业板稳步上扬变得合情合理。新股大涨提升了市场对创业板市盈率的期望值，但这种纯靠资金推动的炒作很难持久，所以我们不会参与。
喻旸：因为新股出现一些小插曲，发行价被压低，而且第一批公司的财务数据比较健康，所以集体大涨，可能等到3月新股数量增多后才会影响小市值股票的估值。
创业板持续上涨和经济体处在转型期这一事实密不可分。创业板前二十大权重股基本上都是代表未来发展的新兴产业，这些权重股主要是传媒互联网、环保、高端制造、医药等受市场青睐的行业，所以可能在相当长一段时间会有独立行情。另外，指数本身也采用推陈出新机制，我们看上世纪道指成分股大都是钢铁、铁路、石油等，而现在金融、消费等占大头。
中国证券报：本周新股上演“马上涨停”，显示出炒新热情，阳光私募产品作为这一轮打新的旁观者，预期新股热潮会持续到什么时候？
黄平：新股集体大涨，说明大家对大盘的预期不高，所以资金才会一致追捧新股。IPO停了这么久，市场早已忘记暂停之前新股经常破发的情景，加上舆论认为，目前上市的新股经过几轮严格审查、公司质地普遍较好。因此，新股上市后集体大涨也就不足为奇。我们初步预计这股热潮可能会持续到首批新股发行完毕。我们更多的精力是研究新股，希望能在热潮散去后，找到值得我们投资的标的。
喻旸：新股改革的最开始有些不完美，大家可以理解。奥赛康（行情，问诊）事件之后很多新股发行价确实压得很低，上市后出现价值回归的过程。也许3月后有更多新股上市，炒新热情会消退。
中国证券报：蓝筹股表现一般，银行股面临全面破净，但是蓝筹ETF一直在被大量申购，怎么看待这一现象？
黄平：蓝筹股表现一般主要是受经济环境影响。蓝筹ETF一直是被大量申购，从数据公布的情况来看，可能是大资金出于维稳的考虑，而不是要发动一波行情。
喻旸：市场中总是有喜欢价值类股票的投资者，蓝筹股估值低，被申购很正常。
听政策 跟技术
中国证券报：中短期内看好哪些板块？
黄平：政策面是影响A股走向最重要的因素，它在我们对行业选择上起着决定性作用。特别是三中全会精神指明我们2014年的投资方向。每一个相关政策的出台和落实，都可能给A股带来行情，特别是受益于政策利好的相关板块。
在行业选择上，通过对十八届三中全会和刚结束的2014年经济工作会议所释放出来政策信号进行研究后，我们把今年的行业配置目标放在国家安全、生态环保以及与民生相关的大消费类别上，重点关注国防军工、安防、信息安全、节能环保、新能源、健康产业、文化产业、教育产业等板块带来的机会。此外，我们会关注国企改革、新股重新发行、世界杯等事件带来的一些主题性投资机会。
喻旸：看好可以互联网化的行业，比如金融、博彩、医疗等。未来十年是各行各业互联网化的阶段，借助互联网，企业能把客户关系、供应链等管理得更加高效。最近很火的互联网彩票，行业增速能达到50%，产品非常标准化，在网络销售，可省去实体店成本，各地体福彩中心乐于发展电商伙伴拓展销售额，整个行业在爆发，资本市场就会有机会。
高端制造也是很好的方向，我们看好机器人、高端海工等。中国已经走过劳动力成本的拐点，未来制造业胜出的关键就是管理和效率。机器人行业在国内是朝阳行业，很多关键部件国产化还没攻克，未来会出现很多这方面的机会。在海工领域，目前除去造船行业产能过剩，其他行业从去年开始已经进入一个新的景气周期。全球的海工船东都在抢订单，未来几年高端海工会像之前的造船产能转移到中国一样，面临中国制造兴起的机会。
此外，国产化和信息安全也是我们看好的方向。关键行业的高端基础设施已经开始进行替代，并且信息安全提到了前所未有的高度。
中国证券报：目前影响股市的因素众多，如打新、年报、资金面等，应该怎样挑选公司？
黄平：在投资标的的选择上，我们主要关注三个方面。一是符合国家政策导向；二是产品能够走进千家万户；三是符合科技发展潮流或转型要求的新兴产业。我们希望所选的股票既有能支撑现有价值的内生增长动力，还有能被市场所追捧的成长预期。
喻旸：首先自上而下，从看好的方向里去选择。之后多方面考量后精选个股，比如估值、现金流、业务趋势判断等，再根据市场情绪和催化剂进行择时。
中国证券报：中短期投资策略是什么？
黄平：出于风险控制的考虑，在短期策略上我们暂时还以低仓位观望为主，偶尔跟随市场潮流做一下短线操作。在中期布局上，我们除了积极调研上面所说的板块、股票之外，也在研究新股发行带来的机会，希望能在新股退潮后发现一些有价值的品种。
喻旸：一季度将积极操作，之后可能会适当防御。
SLF试点隐现央行新思路
央行继周一宣布已通过常备借贷便利操作（SLF）注入流动性后，周二重启了暂停近一个月的逆回购，不仅包括常规的7天期逆回购750亿元，还新增跨春节的21天期逆回购1800亿元，单日释放资金量高达2550亿元 ，创下去年春节以来的11个月新高。这也是时隔9年后，21天期逆回购重现公开市场操作。21天期逆回购将极大满足机构节假日备付需求，考虑到年末是各大银行忙着弥补流动性不足的时候，这样的“节前红包”并不是完全异常的现象。央行此次操作足以显示其维护春节前资金面平稳的决心。
在此次央行实施SLF时，有两点值得注意。
一是此次SLF扩大了试点范围。
1月20日，央行公告称，已在北京、江苏和广东等10省市开展SLF试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。当隔夜、7天期和14天期回购利率分别高于5%、7%和8%时，地方法人金融机构可向央行申请SLF操作。
之前的SLF操作仅面向政策性银行和全国性商业银行，一般情况下，中小银行多是资金融入方。不过从此次试点来看，SLF投放对象的规模以及约束条件较强。能接受SLF的中小金融机构需符合宏观审慎要求，意味着部分盲目扩张的中小银行难以获得SLF救助；目前试点规模仅有1200亿元，且期限偏短，仅有隔夜、7天和14天，表明SLF仅是中小银行的短期流动工具。
此次开展的部分人民银行分支行SLF试点，是央行短期流动性调节方式的创新尝试，主要解决符合宏观审慎要求的中小金融机构流动性需求，完善中央银行对中小金融机构提供正常流动性供给的渠道，提高了央行的流动性管理效率。此次试点，一方面避免了大行借SLF的套利行为，另一方面增加了中小行的主动性，有利于改善中小银行的流动性管理，有助于缓解货币市场流动性分布不均格局，对于促进今年货币市场平稳运行将产生积极作用。
二是央行的公告中出现了“探索常备借贷便利（SLF）发挥货币市场利率走廊上限的功能”。
未来央行可能会采纳“利率走廊”的模式设置上下限作为价格型调控手段，预计上限利率的设置将避免伤害实体经济弱复苏以及引发系统性金融风险；下限利率的设置则为了督促机构进一步去杠杆，降低期限错配的程度。设置利率上下限，同样有助于维护货币市场稳定性，降低货币市场利率的波动性，因此预期在今年难以出现类似去年“钱荒”时，质押回购利率飙升的情况。
另外，央行21日通过其官方微博表示，此次SLF试点接受的合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产，暂不包括信贷资产，并通过设置不同的抵押率来控制信用风险。由于国债、政策性金融债等利率债较高的抵押率，可能会导致利率债出现一定的流动性溢价，从而会对银行的资产负债表产生一定程度的纠偏作用，迫使银行更加注重自身的资产负债表管理和流动性管理，使得利率债的收益率有一定下行风险。
总的来看，央行在此次SLF试点贯彻的思路依然是在维护货币市场的基本稳定和安抚市场预期，符合四季度货币政策执行报告中提到的继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性的思路。但此次操作并非央行刻意的投放资金，所以中性趋紧的政策基调仍未改变，预计央行在以后的执行思路会更加注重分散化、差异化的管理模式，以推动宏观审慎政策框架的执行。
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