市场游戏规则变了 手把手教你“打新股”

　　随着停滞逾一年之久的IPO重新开闸，A股市场迎来了一波打新股的热潮。1月份，将有50余家新股发行上市。但去年末出台的IPO新政，使得市场的游戏规则有了新的变化。新游戏规则下，散户们还可以继续打新吗？他们如何在打新中获取最大收益？

　　游戏规则变了

　　从历史经验看，打新往往可以带来不错的收益，一些中签的散户也因此赚得盆满钵盈。但从现如今的规则来看，普通投资者想分享打新的收益存在着一定难度。

　　“新股配售有网上和网下两种形式，网上配售主要由普通投资者参与，中签率较低；网下配售的中签率相对较高，但参与者主要是机构投资者，普通投资者参与较为困难。”好买基金研究员白岩表示。

　　中国证券业协会发布的《首次公开发行股票承销业务规范》规定，网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%至70%，只有当网上配售的有效认购倍数在50倍以上时，才会进行一定比例的回拨。由此可见，普通投资者在申购中签率上并没有优势。

　　白岩还表示，普通投资者在申购资格上也受到一定限制。新股发行遵循市值配售原则，即投资者申购的新股数量与T-2日持有的股票市值相挂钩。上交所规定，每10000元市值可申购一个申购单位的新股，一个申购单位为1000股；深交所则以5000元为限确定可申购的申购单位数量，每个申购单位也相应下降为500股。此外，参与新股发行的个人投资者，应具备至少五年投资经验。

　　“虽然这些规定体现了管理层希望引导投资者理性对待新股发行的意图，却在客观上限制了不少普通投资者参与新股发行。”白岩表示，尽管新的规则对于散户而言并不十分有利，但仍有些具体的申购方法和技巧可供在网上申购的散户们借鉴。

　　“首先要选择合理下单时间。理论上讲，不管什么时间下单都有中签的可能，但根据历史经验，刚开盘或快收盘时下单申购，中签的概率相对较低。”国泰君安证券分析师赵欢表示，散户最好选择中间时间段来申购，比如上午10：30至11：10和下午1：45至2：40之间下单较为合适。

　　从申购标的上看，赵欢表示，当多只新股同时发行时，应该选择一只全仓申购，以提高中签率。此外，可避开先发的个股，集中资金打后发个股。“主力机构通常把资金用来申购最初始发行的新股，等到后来机构资金有所消耗时，散户们此时申购新股的中签率就会相对高一些。”赵欢说。

　　也有分析人士表示，投资者在打新时可优选中小盘个股，并最好应回避大盘股。在考虑资金最优申购方案时，投资者应重点关注那些具有高毛利率、拥有核心竞争力、受到国家政策扶持的公司。

　　但打新并非稳赚不赔，仍存在亏损的风险。据统计，2010年至2012年，新股上市首日破发的比例分别为8.60%、28.52%和24.67%，这在一定程度上影响散户们的打新收益。“中签新股基本上在上市首日卖出，打新目的普遍为投机性买入。投资者应充分认识到投机的风险，要以价值投资理念作出是否参与新股申购的决策。”赵欢表示。

　　他建议投资者参与新股申购前，应结合公司所处行业特点和发展趋势、经营业绩、发展前景以及潜在风险、机构研究报告等作出合理的价值判断，避免跟风、盲目参与新股申购。

　　借道公募基金

　　在新规之下，散户们打新时尽管有一定障碍，但他们却可通过参与打新的基金来规避其劣势或限制，分享新股发行的收益。

　　“一方面，公募基金作为机构投资者，可有效避免个人投资者所受的限制。另一方面，公募基金参与新股申购的中签概率更大。”白岩表示。按照新的规则，网下配售的股票中至少40%应优先向以公开募集方式设立的证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售，这使得公募基金的中签概率更大。

　　据统计，在往年的打新中，债券型基金是主力军，约占20%的打新市场份额。而新规限定，包括债券型基金在内的三类产品不能参与打新，而新股不少于40%的份额将向公募基金和社保基金配售。“这客观上大幅提高了其他基金的中签率。在这些基金中，新发的混合型基金和部分保本型基金值得投资者关注。”白岩说。

　　那么，散户们通过公募基金参与新股申购时，应从哪些指标上选择基金呢？众禄基金投研总监陈龙表示，散户在选择基金时应主要关注三个方面：一是考查一段时间内，该基金的询价能力和入围情况；二是考虑该基金在一、二级市场的仓位或可动用仓位情况；三是综合该基金二级市场投资的历史业绩，以及二级市场业绩与一级市场业绩的结合情况。

　　即使通过公募基金来参与打新，散户依然面临一定的投资风险。“公募基金询价不入围、申购的新股破发等都是其潜在的风险点。”陈龙表示，如果基金公司还拥有二级市场股票，这部分仓位也有一定的波动风险。

　　白岩也表示，此次新股发行重启，打新的收益未必如以往丰厚。首先，新股上市首日的涨跌幅限制较以往更为严格。据了解，新股上市首日的价格已被限制在了发行价的64%到144%的区间内，往年频现的新股上市首日涨幅超60%的现象将一去不复返，这将在一定程度上限制打新的收益。

　　“另外，此次新股发行较往年更为密集，这将使得打新基金难以应对。”白岩表示，每支新股发行均进行参与，会减少单只新股的申购资金，收益也较为平庸；集中申购某几支新股，一旦所申购新股表现不佳时，基金业绩又将受损。

　　他还表示，此次规则同时也增加了中签难度。据了解，网下投资者报价后，发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%。两只新股新宝股份，我武生物，剔除量50%左右，竞争颇为惨烈。“这增加了博弈的难度，也增加了中签的随机性。”白岩说。