铜业上市公司2013年利润下滑成定局

　　本周时间，国内铜现货、期货市场均出现了冲高回落的走势，沪铜主力合约1403由1月初的52700元/吨半年最高位走跌至了本周五的51360元位置，市场对于铜价后市与铜行业发展的观点出现分歧。

　　A股铜企股价走势近期接连下跌，昨日，云南铜业跌至7.47元，再次刷新了两年新低，江西铜业、铜陵有色走势类同。

　　铜价三周走高了6.5%

　　自去年12月上旬筑底之后，国内铜价迎来了一波犀利的反弹行情，其现货市场价格从45500元/吨低位一路行至元旦后的48500元/吨以上高位，三周反弹幅度超过了6.5%；期货市场主力合约价格反弹至52700元每吨高位。而国际铜价的反弹幅度更加迅猛，伦敦铜期货从7000美元反弹至7460美元。

　　单从基本面来看，伦敦金融交易市场、中国上海期货交易所中，铜产品库存持续下跌，是导致铜价反弹的主要原因。但记者了解到：金融业有“影子银行”，商品市场也存在“影子库存”；部分机构认为，现在的铜期货大有走入了“影子库存”的可能性，大量的铜产品未必成功流入了“需求方”了，而是从官方、交易所的仓库里“搬”到了贸易商、投机商的私人库存中。投机力量应是导致本次铜价反弹的主要力量。

　　记者辗转找到了广东省佛山市的两家金属贸易商，他们表示：自己从去年11月开始就有心囤积铜产品。“主要是看好春节反弹走势，需求会增加；再说，连月下跌后，铜价格也跌到了数月低点，技术上会有反弹。”但两位老板均表示，囤积铜产品，不过是“赚赚小钱”的短线行为，并不会长期持仓。

　　后市分析：

　　或下探至45000元/吨低位

　　鉴于机构炒作意图明显，部分投资者在中国元旦后选择了获利了结，导致铜价冲高回落。对于后市，广州华泰长城期货的任建封认为：按照国际国内投机机构的炒卖惯例，绝不会在1个月内结束一波行情，都会持续做多或做空一个季度。为此，2014年的一季度铜价应维持宽幅振荡走势，主力合约应能见到53000元每吨的高点。但从中长线来看，影响铜价格的主要因素仍然偏向利空方向发展。

　　2014年一季度后，随着“中国春节消费”成为过去式，铜价比较可能再次走入下跌通道，第一步强支撑位低至45000元每吨。

　　投资建议

　　短线有估值优势 长线受制于环保政策

　　接连下跌、难测底部，可以概括近两周A股铜业板块的走势，与A股大市有关，与铜价冲高受阻回落也有关。铜矿的开采与铜产品的加工生产，是A股铜板块上市公司的主营业务，主业占比均在75%以上。为此，铜价的高低与上市公司业绩、股价具有非常密切的联系。

　　而从2013年业绩来看，由于铜价下跌，铜业上市公司亏损、利润下滑已成定局，其中的云南铜业前三季度已亏了15亿元，铜陵有色前三季度净利润同比减少了42%;江西铜业经营较好，2014年已谈妥的铜产品加工费将增加31%，尽管如此，去年前三季度业绩也下跌了34%。

　　以此类推，铜板块的后市发展可一分为二来看，利空信息集中在中长线方面。记者从江西铜业、云南铜业了解到，其多类主业铜产品的销售额增速，都呈现出减少的态势。

　　国家环保政策的升级，也为铜业上市公司带来了经营压力。去年10月，江西铜业就成为了被环保部点名批评的72家企业之一，类似事件在铜业企业近年经营中屡见不鲜。改造设备、关注环保工作，势必在未来的若干年里大幅提升企业的经营成本。

　　而利好信息则集中在中短线方面。铜价大幅度下挫了数月，无论国际还是国内，铜价较12月初低点进一步走跌的空间不大；而在中国产业转型背景下，几家铜业上市公司都在投入创新产业，深加工业务中涉及新材料的，既符合国家政策趋势，也受到了机构的普遍关注，有估值提升的空间。

　　中投证券陈伟元认为：中长线来看，铜价低位徘徊无法有效改变2014年铜业上市公司的业绩，不建议价值投资优先考虑。但短线优势明显：铜板块企业市盈率普遍跌到了14-24的水平，要比很多蓝筹板块个股的数据要低，有估值优势，可做波段操作。