历史存量保单可投蓝筹股 目前估值较低配置正当时

　　经国务院同意，保监会近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。政策内容包括：一是设定独立账户封闭运行；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；三是对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；四是明确蓝筹股标准，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。

　　历史存量保单指保险公司1999年以前在高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。上世纪90年代中后期，一年期存款利率最高攀升至10.98%，寿险保单利率定价随行就市定在8.8%甚至更高。由于保险是长期契约，一份20年期寿险产品，如果承诺每年固定收益不少于8%，即使其后来资金运用的收益率只有3%，也必须给付客户每年8%的收益率，倒挂部分形成保险公司利差损。然而央行的基准利率随宏观经济波动而调整，1996年起，央行连续下调利率，一年期存款利率从10.98%下降为1.98%，令国内所有寿险公司都背上巨额利差损的“包袱”。中国人寿2003年底上市时，不得不把这部分含利差损的保单剥离至集团公司。业内人士估算，国寿集团高利率保单存量部分准备金达3000多亿元，1999年前国寿市场份额占80%以上，据此可推算，目前市场存量高利率保单准备金在4000亿元—5000亿元之间，理论上这些资金都可以投向蓝筹股。

　　业内人士分析，保监会之所以选择这个时点，以投资蓝筹股的方式释放利差损压力，主要基于以下考虑：一是这类保单所形成资金期限长、现金流稳定，符合资产负债匹配原则；二是这类业务规模有限，易于划分，并可以实施封闭运行；三是目前各公司对历史存量保单均已采取专门管理制度，在风险防范方面已积累了经验，也便于分类监管；四是目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。