新三板投资者数量过万 提升流动性有“三招”

　　迈入2014年，来自全国的企业忙于申报在全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）挂牌的同时，一项制度引发了新三板各市场主体的担忧。

　　“提高了自然人投资者门槛，是否会导致交易不活跃？”这样的疑问在坊间开始蔓延，此番担忧源于修订投资者适当性管理细则，修订后的细则将自然人投资者的准入标准从“名下前一交易日日终证券类资产市值300万元人民币以上”调整为“名下前一交易日日终证券类资产市值500万元人民币以上”。

　　全国中小企业股份转让系统公司有关负责人表示，此次制度调整，将自然人投资者的资产准入标准由原来的300万元调整至500万元，其余条件保持不变，这主要基于以下考虑：一是扩大试点后挂牌公司的社会关注度将进一步提高，市场风险外溢的波及面更广，需要更加审慎地控制市场风险；二是着眼于深化市场功能和提高市场效率，以严格的投资者适当性为市场的创新留出空间；三是机构与自然人投资者标准趋同，更有利于投资者适当性制度的执行。

　　经过系统测算，将自然人投资者的准入标准调整至500万元证券类资产符合市场发展和风险防控的要求。新三板正积极培育和发展机构投资人队伍，鼓励和推动证券公司、保险公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场，引导和鼓励证券公司、基金公司等金融机构推出定向投资产品。达不到“500万元证券类资产”标准的自然人投资者可以通过上述定向投资产品参与市场。

　　值得注意的是，在制度的衔接上，对于此次修订前已经参与新三板的投资者，根据法不溯及以往的原则，其交易权限维持不变。对于达不到500万元资产要求的自然人股东，包括公司挂牌前的股东，通过发行持有公司股份的股东（如公司核心员工），只能买卖其持有或曾持有的挂牌公司股票。

　　稍早前，一位知情人士向《证券日报》记者透露，截至目前，新三板有1万多个投资者，并且以机构投资者为主。

　　“由于新三板挂牌公司主要是创新、成长型中小微企业，股权集中度高，交易需求相对偏弱；同时，新三板定位于‘机构市’，机构多以长期投资为主。这两方面决定了新三板不会有主板市场的高换手率。”全国股转系统有关负责人此前表示：“需要强调的是，市场流动性的提高有一个过程，其依靠于投资者的多元化，而非低端化，因此，我们不会为了吸引更多投资者进入，而刻意降低投资者准入门槛。”

　　目前，新三板挂牌企业中，股东人数最少的仅为两个，并且多数挂牌企业股权比较集中。

　　据记者了解，新三板将从三个方面来提升市场流动性。首先，放宽挂牌公司股票限售规定，增加市场可流通股票的数量；其次，降低单笔报价委托数量，将最小交易单位调整为1000股；第三，丰富交易方式，通过协议、做市和竞价三种方式，满足挂牌股票多样化的流动性需求。此外，投资人准入门槛也非一成不变，新三板将根据市场发展阶段、投资人队伍的成熟情况以及市场的需求做出相应调整。

　　西部证券总经理助理兼场外市场部总经理程晓明近日在接受《证券日报》记者采访时预测说：“两三年之后，新三板挂牌企业达到一定数量之后，市场挂票供给充裕之后，投资者需要券商对企业价值做出判断，因此，两三年之后，四分之三的挂牌企业会选择做市交易。”