供求失衡扮演了时下房价高企的主要推手

　　■李 航

　　北京时间12月19日,美联储议息会议宣布:从2014年1月起把850亿美元的每月购债规模缩减100亿元至750亿美元,每月购买的MBS和国债各缩减50亿美元,分别至350亿美元和400亿美元。美联储在金融危机后实施5年的三轮量化宽松(QE)政策将逐步退出。消息埔出,美股暴涨,其中道琼斯工业平均指数上涨165.43点,涨幅达1.04%。黄金则震荡收跌逾1.0%并创两周低位。

　　QE退出引发的传导波由此生发。对中国而言,那些在2013年前仆后继、一波接一波抄底黄金的中国大妈们顿时乱了方寸,因QE退出引发的年底又一波暴跌证明她们抄底抄在了“半山腰”。预计随着QE退出,美元有望重拾升值通道,未来或是一个强势美元时代,大宗商品或陷入绵绵熊市。研究报告显示多数机构对2014年黄金价格依旧看跌。广东省黄金协会副会长朱志刚近日接受国内媒体采访时亦预计,2014年中国国内金价将继续“熊下去”,应该在220～240元/克之间徘徊,不排除跌破210元/克的可能。

　　与此同时,在美元重拾升值轨道的预期下,2013年以来人民币势如破竹般快速升值、屡创新高的步伐或将被抑制,人民币兑美元6:1或是短期乃至中期人民币升值的一个上限。

　　国际资本流动或将逆转,即由中国等新兴市场回流美国,也将对中国等新兴经济体流动性带来短期压力。尤其适逢当下,市场人士综合相关因素判断中国正面临流动性吃紧的背景下,QE退出恐令流动性承压。不过乐观市场人士认为由于中国资本账户尚未完全放开,因此通过正规渠道流入的游资、热钱并不多。加之这些投机资本从事的都是短期行为,因此当局完全可以应付短期投机资金撤离市场的风险。QE缩债消息发布不久后,12月23日,中国银行间市场基准回购利率刷新2013年6月“钱荒”时的记录,7天质押式回购加权平均利率盘中一度触及9.8%,超过了6月该利率9.29%的最高水平。

　　12月19日晚,中国央行通过官方微博向市场释放稳定信号称:已运用短期流动性调节工具(SLO)调节市场流动性。并明确表示,如有必要,将据财政支出进度情况,继续向符合条件的金融机构通过SLO提供流动性支持,然而连续三天通过SLO工具共计释放了3000亿元流动性并未缓解市场恐慌,直到12月24日央行又重启逆回购,货币市场利率终于回落,但是资金价格仍居于高位,流动性紧张的阴影仍未驱散。不过央行接连出手,表明了其对流动性紧张不会坐视不管。因此,尽管今年央行会继续实施稳健的货币政策,应对未来可能的流动性紧张,不排除央行下调存款准备金率。

　　QE退出加剧流动性短期紧张的链条亦或传递至中国的房地产业。中国房地产长期的“泡沫”会因此被击破吗?从中国住建部的统计口径来看,过去十年,中国房屋均价上涨了120%;从中原地产的统计口径来看,过去十年,北京二手房均价上涨了263%。中国房价在过去十年经历了快速持续上涨。根据中国国家统计局的最新数据显示,2013年11月份,中国70个城市的房价仍有69城同比上涨,一线城市北京、上海、广州、深圳房价当月同比涨幅全部超过20%。房价持续高烧不退。

　　事实上,造成房价高企不下有多种因素,比如政府高价出售土地、开发商抬高房价、供求失衡、以及外资热钱的推高。而第三个因素即供求失衡扮演了时下房价高企的主要推手。这尤其可以用来作为一线城市房价高烧不退的原因。因此,只要供不应求,即使发生了资本撤离、流动性紧张,高房价依然存在,泡沫破裂的情形更不会发生。至于外资热钱的推高因素,相关数据显示,2012年,中国国内房地产吸收的外商投资占服务业吸收利用外资的19%以上(当时统计的服务业包括了房地产)。境外游资、热钱在中国房地产市场数量有限,且目前中国政府对境外资金进入房地产领域有很多限制性政策,因此难掀大的风浪。

　　(作者系财经评论员)