定增产品2013年完胜

　　尽管2013年还剩下几个交易日，不过这并不能改变当前大势，从私募基金业绩而言，2013年瞄准定向增发的产品完胜。在排名前十的私募基金中，其中有8个是定增产品。展望后市，2014年私募对市场仍充满乐观。

　　定增产品完胜

　　今年以来，A股市场具备两个特点，即震荡行情与结构化行情。一方面，沪深300指数在2000点-2500点之间震荡。1-2月中下旬上涨6.72%，2月中下旬-4月下跌10.06%，5月反弹5.63%，6月大幅下跌13.97%，7-9月累计上涨9.88%，10-11月中旬向下调整4.34%，11月中下旬仅半月就反弹5.83%。另一方面，中小板指和创业板指走出了一波独立行情，在沪深300前11月震荡下跌3.33%，垫底于全球主要股指的背景下，中小板指和创业板指分别上涨20.89%和91.47%，领先于多数市场。通过对成长股的把握，传统策略的公募基金、私募基金、券商集合理财均取得了较好的收益。其中，私募基金平均收益率15.01%，小幅跑输公募基金，大幅领先券商集合理财。

　　国金证券(600109)数据显示，今年以来，纳入统计的1083只私募产品中，27只产品的收益率超过50%，其中1只为（全球）宏观策略，9只为定向增发策略，其余17只均为传统策略。1只（全球）宏观策略产品为有限合伙-梵基一号，由梵基管理，今年累计收益率达72%。9只定向增发策略产品均由数君管理，采取完全复制策略，产品间收益相差甚微，收益率均在50%左右。

　　其他传统策略产品中，入围产品不乏泽熙、理成、世诚、鼎萨、新价值等老牌知名私募管理的产品。其中，泽熙有2只产品入围，即山东信托-泽熙3期和山东信托-泽熙瑞金1号，今年累计收益率分别为91.40%和57.37%。泽熙纳入国金传统策略统计范围的产品有5只，今年累计收益率均在30%及以上，产品业绩靓丽；同时，净值回撤控制能力较强，5只产品近一年的下行风险最高仅为13.61%。除了明星私募，绝对收益超过50%的产品不乏一些“黑马”以及成功逆袭的“屌丝”。

　　业绩差距大

　　尽管定增产品表现牛气，不过也有一些传统策略产品表现抢眼，但是私募基金之间收益率差距较大，其中既有超过100%收益的私募基金，也有收益为-20%的私募产品。

　　国金证券上述数据显示，今年以来的平均收益率，高风险策略、传统策略、低风险策略呈现明显的“下台阶”走势。高风险策略中的事件驱动策略平均收益高达32.73%，宏观策略次之，为28.67%；传统策略居中，为15.01%；低风险策略中的相对价值策略和市场中性策略相差不大，分别为9.32%和8.39%。其次，750只传统策略最高收益为120.26%，称冠全部私募产品，但是最低收益为-27.78%，垫底全部私募产品，传统策略的分化较大，最高收益与最低收益的点差接近150个百分点；629只（占比84%）的产品取得了正收益，其中2只产品收益率超过100%，15只产品收益率介于50%-100%，251只产品收益率介于20%-50%，261只产品收益率介于5%-20%，即绝大多数传统策略产品都能够为投资者创造满意的回报，相当多的产品能为投资者带来可观的回报。

　　高风险策略中，23只事件驱动策略最高收益为50.69%，最低收益为 -5.89%；6只宏观策略最高收益为72.29%，最低收益为-6.16%。低风险策略中，6只相对价值策略最高收益为17.71%，最低收益为4.39%，是惟一一类产品收益全部为正，且均跑赢存款利率的策略；18只市场中性策略最高收益47.22%，最低收益为-4.18%；21只固定收益策略最高收益为15.49%，最低收益为-8.94%。多元策略产品中，除固定收益策略有超过半数的产品未取得正收益外，其他策略仅1-2只产品收益率为负，固定收益策略产品的分化稍大。

　　2014抓结构行情

　　对于2014年的市场行情，私募基金认为，结构性行情仍是主基调。

　　“2013年，我国经济不够热，但是利率水平却屡创新高。基于以下原因，这一趋势将在2014年延续下去。 可以预见，2014年将继续维持紧平衡的货币政策，我国仍将处于存量资金时代；导致利率水平居高不下，并可能带动资金价格的上行；市场一致预期美国明年一季度开始退出量化宽松货币政策，人民币升值幅度放缓，外汇占款下滑。这些均导致利率水平高位震荡，估值水平难以系统性提升，市场不具备趋势性行情启动的条件。”上海某私募基金如此表示。

　　对于看好的行业，不少私募基金给出的答案也比较一致。

　　深圳某私募基金表示，传统制造业的转型升级是中国经济转型的关键，他们看好“传统+新兴”概念，传统产业具备较低的估值，但有转化为高成长性行业的可能性。看好“新能源、高端装备制造、新材料”板块，具体包括新能源、LED、油服海工、铁路设备、军工、稀土。同时，看好传统消费股景气筑底回升的机会。当前推荐农业、旅游；明年二季度之后看好白酒、品牌服装，届时行业销售数据与财务报表上的压力已基本释放。

　　此外，上述私募人士认为，尽管成长股整体面临估值回调的压力，但是在转型大背景下，新兴成长板块机会长期存在，是值得战略配置的品种。

　　“从配置需求角度，较低估值与较好基本面的非银行金融、家电、汽车、装饰值得推荐。保险（放心保）、券商业绩反弹显著，同样值得关注。”上海另外一家中型规模私募人士透露。