世元金行：美元回流、黄金不爱

　　时至岁末，寒风刺骨，贵金属市场却异常火热。2013年12月，太极元老伯南克终于在其仅有的任期中做到了有始有终。而随着美联储政策声明的面世，困扰了市场近半年之久的QE之谜也终于尘埃落定。QE政策削减之日的临近，再度引发了市场对于后QE时代的种种揣测，而随着全球资金向美元的逐步回流，大家开始津津乐道着讨论美国收紧宽松的口袋，对于新兴市场经济体所产生的严重冲击以及对于黄金等大宗商品的不可预见性的消极影响。

　　伯老做人有始有终，新兴市场陷入危机

　　随着美联储宣布向紧缩政策的进军，许多高歌猛进的新兴经济体突然发现自己陷入了莫名的被动状态。在印度、巴西等地，本币和股票市场迎来了持续的跳水，而在中国更是在同样的时点接连上演了两次巧合的钱荒潮。一时间，新兴经济体的颓废表现，令市场把矛头再次直指美联储，虽然也会不断有专家站出来暗示美联储削减QE政策对于新兴经济体的影响相当有效，但是事实上，如果不是因为美国一轮接一轮量化宽松政策的出台，那些渴求高回报率的大量廉价“热钱”就不会在新兴经济体泛滥成灾，因此，从这个角度来看，美联储削减QE对于新兴经济体此轮的流动性危机根本就难辞其咎。

　　众所周知，从2009年开始，通过几轮空前的量化宽松政策，美国向全球提供了大量的过剩资本，据国际货币基金组织的研究显示，金融危机以来，新兴市场流入的国际资本高达近4万亿，而正是这种源源不断的资金才推动了近几年来新兴经济体持续不断的高增长。大量涌入的廉价海外资本，让新兴经济体享受着经济快速增长的捷径，被胜利冲昏了头脑的新兴市场更是忘记了经济想要保持持续增长，必须要依靠结构改革这个赖以生存的根基，在面对短期的虚荣与长期的稳定纠结不清之际，大多数新兴经济体都宁愿铤而走险，选择更为冒险的短期增长策略，而这也是为什么当美联储宣布廉价货币时代结束后，随着美元的不断回流，新兴市场会变得如此脆弱。

　　对于中国来讲，美联储削减QE政策，肯定会导致中国市场上大量热钱的持续流出，从而对资本市场供需关系产生一定的影响，进而可能使中国因资金流动性紧张而再次陷入钱荒的漩涡，但是，好在美联储此次退出QE的步伐是循序渐进的，这就使得中国有足够的时间和空间去调整自己的经济政策和经济结构以应对QE退出的种种负面影响。

　　除此之外，多年来被大量热钱吹出的资产价格泡沫，同样是我们不容忽视的一个难题。随着美联储量化宽松政策的逐步退出，人民币的升值步伐终将会放缓，这么一来依靠大量廉价国际资本支撑的中国高房价将迎来真正的挑战，实际上，今年以来我国房地产公司股价的疲软表现，就早已预示了房地产市场奔溃的隐忧。

　　美元回流潮汹涌，货币贬值风强劲

　　伯南克退休前的“临门一脚”，终于是踹开了QE紧闭的大门。北京时间2013年12月19日凌晨，美联储正式宣布：将从明年的1月，开始实施每月100亿美元的缩债计划。作为回馈伯南克的“谢幕演出”，退出期限的最终敲定，终于让市场吃下了一颗“定心丸”。

　　然而缩减清风的即日来袭，使得国际市场中美元的流动性备受挑战。而恰恰是受于对此类事件的担忧，国际各金融机构纷纷做出抬升利率的决定，并试图借美元回流之际，赚取利率上的差额。然而，这同时也正是美国政府想要看到的，因为任凭你外界如何的炒作、加息，最终的受益人终究会是美国，升值的货币也还是国际的通用货币——美元。

　　美国的预谋近期似乎收到了一定的成效。9月份QE未能如期缩减，致使资金一度流入中国等新兴型市场;而明年1月，QE缩减日期的最终敲定，使得国际中以美元结算的资金又回到了初始点——美国。通过缩减QE使得本国通胀得到有力的限制，而美元一定期限内的回流，又恰恰为本国实体经济的复苏提供了一定的保障，真可谓是一石二鸟!

　　然而美元的升值，却引起了国际金融市场的恐慌。自削减计划制定以来，金价成功缩水约20美元;虽然市场对削减计划早有预期，但依旧难以有效延缓金价的南下速度。随着QE缩减期限的逐日临近，美元回流速度也呈现出“水涨船高”的态势。在此岌岌可危的形式之下，笔者不禁向诸位投资者敲响空势强劲的警钟。预计在未来的相当一段时间内，伴随着QE缩减氛围的加剧，金银价格将依旧难以摆脱低迷的困扰。

　　无论市场怎么不情愿，QE的利刃都已经迎风而落，与其面对着血流成河的惨状自怨自艾，不如趁着紧缩的风暴来的还不是那么猛烈之际，新兴市场多去思考一下如何从自身方面提高经济持续增长的动能;而作为贵金属市场的投资者，也许我们更应该做的就是趁着年末难得的清闲之际，认真去思考一下后QE时代对贵金属市场的影响，以便令来年的投资有路可循。