美联储紧银根再掀金融风暴？

　　临近年底，美联储宣布，将从明年开始削减资产购买规模，标志着已实施五年的量化宽松政策（QE）退出大幕正式开启。从全球市场反应来看，无论是发达经济体，还是新兴市场反应都出人意料地平静，预想中的金融风暴似乎没有出现。综合记者采访的多位专家意见，在后QE时代，那些改革不力的国家将受到更大挑战。

　　市场冲击已被提前消化

　　但凡炒过股票的人都知道，很多时候消息释出意味着利空出尽、股票上涨。原因在于，虽然公布的是个坏消息，但由于市场已经对可预见的风险提前消化，真等到坏消息公布的那一刻，反而没什么值得恐慌了。

　　同理，对于美联储退出宽松政策，全球市场已经充分提前消化。早在今年5月美联储主席伯南克第一次提出退出说法后，新兴市场就出现了一轮金融动荡；在9月类似情形再次出现。从年初至今，印度、巴西、土耳其、南非和印尼这五个公认的最容易受外部冲击影响的新兴经济体本币均已贬值超过10％。

　　法国兴业银行分析师阿米特·阿格拉沃尔认为：“全球市场似乎出色地提前消化了美联储政策冲击……全球新兴市场再次出现大幅调整的可能性很小。由于年底流动性不足，或许会有一些市场波动，但我们认为不会再出现今年夏天那样的抛售风潮。”

　　除市场之外，各国决策者也已做好充分准备来应对可能出现的风险。巴西总统罗塞夫18日也表示，巴西对美联储的决定已经“做了十分充分的准备”。她说：“人们过去曾比喻，如果美国打个喷嚏，巴西就会得病，但现在情况并非如此。”

　　香港财政司司长曾俊华也对记者表示，美联储宣布减少购债规模，资金流向随时可能逆转。不过，香港的金融系统一向非常稳健，可以应付资金大出大入，而联系汇率机制亦有效维持港元稳定。他说：“事实上，我们为联储可能退市已做好准备。”

　　QE退出未必是坏事

　　非常状态早晚要结束，美联储退出“非常”的宽松货币政策，意味着美国经济已踏上稳健复苏之路。这对于全球来说，并不是值得过分担忧的事情。美林银行澳新地区首席经济学家索尔·艾斯雷克认为，美联储政策转变意味着美国经济好转，这对世界经济以及依靠贸易生存的小国家来讲是好事，也意味着今年是自金融危机以来，全球经济表现最为强劲的一年。

　　况且，美联储的退出过程将漫长而温和。德国贝伦贝格银行资深经济学家克里斯蒂安·舒尔茨认为，美联储最新举措并非意味着美国货币政策已出现根本性转变，不值得过于担心。他说，虽然美联储削减了宽松规模，但预计2014年的美联储还将购买4000亿－5000亿美元的债券来压低利率、提供流动性。因此，对其他国家的外溢效应将较为温和。

　　欧洲央行行长德拉吉12月初也表示，美联储削减资产购买规模的溢出效应有限，欧洲证券和金融市场没有受到重大影响。他认为，市场此前的调整有利于避免美联储正式退出宽松政策后的市场波动。

　　改革不力国家面临更大挑战

　　分析人士认为，对于那些未雨绸缪，积极改革调整的国家，QE退出的影响可控，但对于一些改革不力的国家，则可能面临艰巨挑战。

　　不管美联储退出宽松政策的过程多有序，其对全球资产价格和金融市场的影响是不可避免的。一般来说，美联储退出宽松政策将导致美元上涨，油价、金价和大宗商品价格下跌；会导致美国债券收益率上升，从而吸引资金从全球其他地方向美国汇聚。俄罗斯奥尔玛投资公司分析师安东·斯塔尔采夫认为，这两大结果都将对俄罗斯经济不利。

　　不过，从另一个角度看，美联储退出宽松政策意味着美国经济走强，美国的进出口需求增强，从而带动起主要贸易伙伴中国和欧盟的经济增长，这又会刺激全球对于石油等大宗商品的需求，从而带动价格上涨。美银美林证券大宗商品和衍生品研究部主管弗朗西斯科·布兰奇说，如果美国经济复苏，新兴市场国家尤其亚洲国家的出口获得提振，美联储退出政策对油价的负面影响将减少。

　　对于中国来说，美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉对记者说，中国所受的影响是最小的，主要是由于中国资本市场开放度相对较低，股市的外资参与度不高。并且，美联储退出政策预示经济向好，而美国经济复苏有利于中国出口。

　　真正值得担心的是那些自身改革不力的新兴市场，尤其是那些存在贸易逆差、对外融资依赖度较大的国家，如印度、土耳其、巴西、南非等。对这些国家，英国经济分析机构加雷斯·莱瑟在最新研报中预测说，美联储政策改变，对于印度等经常项目逆差国影响较大，可能引起部分亚太国家新一轮外汇波动。（据新华社北京12月24日电）

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