华安上证180ETF份额合并：创新改善流动性

　　12月23日，“四合一”合并份额后的华安上证180ETF正式恢复交易。当天华安上证180ETF成交额达到1.97亿元，在所有ETF中位列第五位，相比合并份额前一个交易日成交额放大了1倍多。

　　北京一位ETF投资经理对《第一财经日报》表示，理论上在合并份额后，华安上证180ETF的日均成交量将是过去的2倍以上。

　　记者了解到，华安上证180ETF通过合并份额来提高流动性的方案最早是由上海对冲基金俱乐部理事、上海好菜鸟投资董事长刘宏提出的。

　　“最早是在交易过程中发现这个问题的。”刘宏表示，按照目前ETF交易规则，买卖ETF价格最小变动单位是0.001元，这对于单位净值处于0.5元以下的ETF而言，0.001元就相当于千分之二的价差，年化成本就是48%。这就导致交易成本非常高，影响了ETF的流动性。

　　刘宏指出，华安上证180ETF和易方达深证100ETF都是非常主流的ETF品种，但是其交易价格常年都处于0.5元左右，因而影响了ETF的流动性和规模。

　　华安上证180ETF和易方达深证100ETF是国内首批三只ETF之一，由于上证180指数和深证100指数是目前市场上最具代表性的指数之一，这两只ETF一直是投资者进行资产配置和套利交易的重要标的。不过，由于成立时间较早，随着标的指数的下跌，华安上证180ETF和易方达深证100ETF的单位净值跌到目前0.5元左右。

　　“任何一次交易都会影响投资收益，流动性自然不活跃。”刘宏指出，此外由于买卖价差至少有千分之二收益，导致很多投资者进行“夹板交易”，通过买一和卖一价差赚取收益，这样ETF价格相当于被“铜墙铁壁夹住”，失去了价格发现的功能。

　　对于ETF而言，流动性和价格发现功能无疑是其最重要的基本功能之一。因此刘宏在一次与监管层交流的过程中提出了这一问题和解决方案，很快就被有关基金公司采纳。

　　“这种解决方法很简单，要么交易所改变交易规则，要么基金公司进行并股。”刘宏表示，只要ETF流动性提高，市场需求量也会增加。

　　目前华安上证180ETF已经顺利完成份额合并且恢复交易，不过易方达深证100ETF并没有提出份额合并的方案。

　　(刘田)