远水难解近渴 钱荒愈演愈烈

　　证券主持 尹武

　　昨日，金融股强势反弹，力拉股指翻红，大盘维持弱势震荡，成交量萎靡……

　　上周末证监会释放利好消息，表示将“推动长期资金入市”，但远水解不了近渴，市场“钱荒”状况愈演愈烈。

　　交银施罗德固定收益研究员张靖爽指出，造成资金紧缺的，既有趋势性的因素，也有冲击性的原因。今年下半年银行资产负债表结构的调整无疑是很猛烈的冲击因素，监管层也运用了很多“文件”来调控银行资产端的“畸形”结构，但是每次调控都推高了资金成本。降杠杆有两种方式，一种是行政化的方式，即通过金融监管定点爆破，另一种是市场化的方式，即提高杠杆成本进行全面打击。今年的8号文、9号文是第一种思路，治理的角度很好，但是商业银行的创新远比限制多，这些红头文件的执行力度和执行效率都会被打折扣。所以最后恐怕还得通过第二种方式，即提高融资成本的方式来治理非标的问题，因为低廉的资金成本和稳定的资金价格预期只会不断推高杠杆。

　　12月开局至今，A股已经延续十日弱势震荡。临近年末，资金面紧张、市场对于17、18日美联储宣布QE退出的预期等因素导致了近期市场的谨慎情绪。近日，海富通基金发布最新月度投资策略报告指出，在经济稳中趋缓及IPO即将重启压力下，预计大盘还将维持一段时间的震荡，但同时由于改革红利、市场风格切换等因素的支撑，大盘跌幅或将相对有限。市场将继续演绎结构性行情，增长热点将继续分化乃至多元化。从现在到明年，IPO都将是悬在市场头上的一把利剑，对于创业板、高估值股票来说构成持续压力。

　　因此综上原因，投资仍建议在充分考虑估值安全性因素的基础上，自下而上挖掘基本面增长确定性较强，同时近期具备政策催化剂、或行业景气度出现回升的公司。另外，也不能完全忽略关注景气度有所回升的强周期性行业，虽然该类行业的成长可持续性仍然受到质疑。但从实体数据而言，其中部分行业提升明显但估值仍然趴在底部，而相关港股股价起色明显，典型的就是水泥、航运等等，须持续密切地关注此类行业变化。

　　申银万国认为,根据目前行情，短线大盘仍以弱势整理为主，度过年末资金大考。影响当前市场的主要因素是年末资金面的紧张。反弹力度很弱，多头是呈现弱势抵抗的态势。