科泰电源募投项目进展迟缓 最大解禁潮即将来袭

　　业绩一路下滑的科泰电源（300153.SZ）近期虽然公布了重大资产重组预案，股价却没能因此而得到提振。随着股价一路的“跌跌不休”，科泰电源即将迎来上市后最大的限售股解禁潮。

　　与限售股解禁如期而至形成鲜明对比的是，科泰电源募投项目建设进度却一拖再拖，原计划1年半的建设周期到如今已经3年有余却完成不到一半。招股书中“实现新增销售收入58,668万元，新增销售毛利16,076万元”现在看起来更像是一句口号。

　　业绩持续下滑

　　股价跌跌不休

　　资料显示，大股东科泰控股持有上市公司科泰电源84,120,000 股，占其总股本的比例为52.58%，上述股票将于2013年12月29日解禁。如果以12月20日科泰电源8.62元/股的收盘价计算，科泰控股持有上市公司股票市值约为7.25亿元。虽然股价相对于40元/股的发行价已经大幅下跌，但相比上市之前科泰电源1.52亿元的净资产，大股东科泰控股还是实现了资产的大幅增值。

　　然而，与大股东资产大幅增值形成鲜明对比的是，科泰电源上市后业绩却是一路下滑。

　　招股说明书显示，2007年—2009年，科泰电源实现营业收入分别为2.58亿元、3.13亿元、3.59亿元；实现净利润分别为2305.5万元、3106.2万元、4415.5万元。无论营业收入还是净利润都实现了较快增长。至上市首年2010年，科泰电源实现营业收入4.38亿元，实现净利润5097.1万元。

　　此后，科泰电源的业绩就一路下滑，2011年和2012年实现营业收入分别为4.85亿元和4.46亿元，实现净利润分别为4011.1万元和1332.7万元。营业收入虽然变化不大，利润却大幅下降。到了2013年情况有所好转，2013年前三季度实现净利润1535.5万元，虽然同比增长36.71%，但也不足2010年前三季度实现净利润的一半。

　　为什么上市后科泰电源就经历了如此巨大的业绩变脸？

　　在2011年报和2012年报董事会报告中，科泰电源强调最多的就是国际经济危机复苏乏力、国内经济结构调整的大环境，市场竞争加剧，出口市场毛利偏低。有投资者质疑，为什么2008年到2009年金融海啸背景下科泰电源就能实现业绩的大幅增长呢？

　　伴随着业绩的下滑，科泰电源股价也从上市之初一路下跌，虽然经过一次送股两次派现，但目前股价复权后也不足发行价的一半。

　　募投项目进展缓慢

　　完工时间一拖再拖

　　科泰电源业绩不尽如人意的一个重要原因是募投项目没有如期完成，更没有实现任何经济效益。

　　招股说明书显示，科泰电源上市时计划利用募集资金18,296万元建设智能环保集成电站产业化项目，利用募集资金1,990万元建设研发中心项目，上述两个项目的建设期均为1.5年。项目建成达产后，公司将实现年平均新增销售收入58,668万元，年平均新增销售毛利16,076万元。

　　然而，科泰电源本该在2012年上半年建设完成的募投项目直到2013年上半年完工还不到一半。2013年半年报显示，截至期末，智能环保集成电站产业化项目投资进度为43.5%，研发中心项目投资进度为36.46%。而募投项目达到预定可使用状态的日期也从最初的2012年6月30日调整到2013年7月31日，之后又被调整到2013年10月31日。

　　相对于募投项目投资进展缓慢，科泰电源超募资金的花钱速度却快了很多，包括归还银行存款、补充流动资金和投资广州智光节能有限公司，截至2013年上半年已经花去了超募资金2.5亿元。并且在定期报告中科泰电源对超募资金补充流动资金的承诺投资总额在不断的扩大，好像公司上市之后对于资金更加饥渴。

　　2011年半年报中，科泰电源对超募资金补充流动资金的计划为8000万元，到2011年报中这一数字变成了1.5亿元，到2012年报这一数字再次被调整为2.2亿元。

　　12月20日，科泰电源收于8.62元/股，下跌3.47%。