“在《证券发行与承销管理办法》（以下简称《办法》）修改后，"打新"散户投资者的空间被急剧压缩，机构的空间则有所增长。”一位不愿具名的私募基金合伙人告诉《金融投资报》记者。
近日，证监会修订并发布《办法》，对五个方面进行了修改，而备受关注的，则是对新股取消了行政限价以及提高网下配售比例。接受记者采访的业内人士认为，这对抑制打新、炒新起到良好的抑制作用。由于证监会此次的目标群体主要是散户投资者，那么“打新”散户何去何从？一位投资顾问告诉记者，为了获得这一部分市场，不少基金公司都有推出“打新”基金的计划。
机构获得更大空间
为落实《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》提出的改革内容，证监会对《办法》主要进行了五个方面的修改：一是取消行政限价手段，引入主承销商自主配售机制，提高定价和配售的市场化程度；二是提高网下配售比例，调整有效报价投资者家数的限制，发挥公募基金、社保基金定价作用，加强对定价和配售的市场化约束；三是调整回拨机制，改进网上配售方式，尊重网上投资者认购意愿；四是提高发行承销全过程的信息披露要求，强化社会监督；五是完善行政处罚、监管措施、自律监管、记入诚信档案等多层次的监管体系，进一步加强监管，强化事后问责。其中第一、二条受到了业内人士的重点关注。
德邦证券首席策略分析师张海东认为，此次主要是针对新股发行三高的抑制办法，其中采用了市场化办法，增加了券商的自主定价，让券商自已平衡好买方和卖方的利益，制度自约了上市公司超募，加强了中介机构的处罚力度。
安信证券一位不愿具名的投资顾问告诉记者，取消行政限价手段，引入主承销商自主配售机制，提高网下配售比例，调整有效报价投资者家数的限制这四点都是券商十分关注的。“取消行政限价但引入主承销商自主配售机制，这让券商的操作空间加大，对于散户投资者"炒新"、"打新"的非理性行为起到了抑制作用。此外，对于散户投资者而言，他们的炒新空间更少了。”该投资顾问说，“近期出台的文件中提到，现在网下配售比例达到60%，散户网上申购的比例只占40%。也就是说，如果上市公司发行1亿股，机构投资者就占到6000万股的比例，剩下的4000万股才是所有"打新"散户的空间。这样一来，散户投资者对于新股股价的影响能够有所收缩。”
申购模式发生改变
除网上发行比例下降外，对于喜欢“打新”的散户而言，在操作上，“以前惯行的现金申购模式发生了改变，如今散户投资者网上申购只能以其当日持有股票的市值参与配售。”上述投顾以深市调整后的规则举例道，“如果当天散户一共持有100手贵州茅台(600519)，而当天贵州茅台(600519)股价为50元一股，那么该散户就是拥有50万的股票市值，每5000元市值折算为500股可申购额度，由于深市新股一个号是500股，该散户可以申购100个号。”
南方基金首席策略分析师杨德龙认为，市值配售意味着如果空仓或者市值不足1万，即使有大量的资金也不能参与打新股，这对于此前纯粹通过“打新”进行无风险套利的资金影响较大。
事实上，下个月将有50家企业上市，都将在深圳交易市场中小板挂牌。由于这些企业都通过了层层筛选，经过了严格的审查，企业质地比较优秀，很多投资者都有“打新”的冲动。但就修改的政策来看，网下配售达到60%的比例，并且网上申购的模式发生改变，对于散户而言，“打新”越发困难。“在此背景下，不少基金公司都有推出"打新"基金的计划，在具体的操作细则落地后，将会推向市场。”上述投顾表示。
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