申银万国：量能继续萎缩 股指震荡调整

　　盘中特征：

　　周五两市震荡调整。最终，上证指数收于2237.06点，下跌9.95点，涨幅-0.44%，成交922.55亿元；深成指收盘8526.68点，下跌34.11点，涨幅-0.40%，成交954.55亿元。两市成交量较周四缩小352亿元。申万一级行业中信息服务，餐饮旅游和黑色金属板块领涨，涨幅分别为0.45%、0.27%和0.25%；而信息设备，电子及金融服务板块跌幅居前，分别下跌1.13%，1.33%及1.59%。个股方面，终盘两市个股有956支上涨，222支平盘，1289支下跌，其中元力股份、正和股份和中科英华等11支个股涨停；上海新阳、美盛文化以及奥马电器3家跌停。

　　后市研判：

　　周五两市全天震荡调整为主，量能进一步萎缩，而创业板指逆市翻红。市场仍受制于扩容压力和量能不足的影响，而2250点一线压力较大，还需震荡蓄势。

　　从技术形态看，股指仍沿着5周均线稳步上行，形态较健康，IPO重启短期虽然引发震荡但并未改变股指原有的运行趋势。而受供给放开影响最大的创业板指尚未摆脱颓势，但盘中文化传媒等权重板块有所异动，显示市场正在逐步消化IPO影响，且创业板指在前期低点1191点附近也有一定支撑，故下周不排除高送转等概念的局部活跃，但操作宜短线为主，目前热点的持续性较差。

　　我们认为，支持目前市场格局的因素有几方面。一方面，投资者对于新一届管理层的信心仍然是当前的核心逻辑。虽然新股开闸时点要早于市场预期，但细读《意见》，其对于市场化的突出体现了对十八届三中全会《决定》精神的落实，延续了改革政策的一致性，且《意见》出台使得政策不确定性进一步消除。另一方面，市场不乏炒作方向。并购重组、定增募投项目、股权激励等个股时有表现，而前期炒作的自贸、土地流转、高送转概念等在一定跌幅后容易重获关注。此外，政策利好的周期板块不断，包括前期的券商信托、煤炭稀土、港口海运等，虽然行业本身或存在一定约束难有持续性表现，但轮动作用之下对于股指的稳定作用明显。

　　考虑到年末的流动性紧平衡和经济数据的单季度表现不理想等因素尚不支持股指大幅上扬，尤其元旦春节还将迎来大规模现金流出，故建议在市场下跌过程中低仓位适度跟随热点，宜短线交易为主。从安全角度出发，可关注跌入发行价、具备高送转特征的中小板个股。另外，关注下周公布的经济数据和周末信息面的动向。

　　操作策略：

　　控制仓位，在下跌中适当跟随热点，短线交易为主。