股市继续分化 多空分歧较大

　　昨日,沪深股指继续表现分化,尾盘沪指未能收红,深证成指稍涨,创业板在连续反弹后开始掉头向下……

　　昨日，权重指标股涨跌互现。总市值排名前３０位个股中，大秦铁路涨幅达到３．１０％，中国石化跌幅超过２％，石油燃气板块跌幅居前。

　　近期，很多投资人都在考虑周期股和成长股是如何轮动的。泰达宏利认为，研究这个问题有四个着眼点，分别是经济增长、利率、政策以及盈利估值，当前来看经济增长重在考量经济趋势，利率因素则要重点关注货币政策和负债率，政策层面需要重点关注新股发行的影响，盈利估值方面则做一般考虑。创新型企业有望获得更高的利润增速。股市的表现为，银行等滞涨，创新型企业持续上涨，创新活动受到鼓励，并进一步刺激了创新。总体结论是成长胜于周期的风格会有所减弱，但不会大幅度逆转。经济增速和政策变化利好成长股，利率和盈利情况则不利于成长股板块。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，2014年A股市场的矛盾，可能会集中在改革、货币政策和IPO重启对成长股的冲击上。IPO的影响则需要仔细分析。首先一个大问题就是，投资者的结构决定股市的估值体系，还是供给决定？这在讨论市场风格上是绕不开的话题，毕竟历史上在市场上涨时期大市值股票明显跑赢的时间并不多。从基本面角度看，IPO开闸，对行业先行者的冲击体现在两点，一是拿到便宜资金的优势被削弱，二是并购的难度有所增加。但是，还要注意的是，融资价格低、擅长并购并不是所有行业龙头的核心竞争优势，这点上就需要仔细甄别。

　　其次，中国许多子行业中的龙头很多都已经在内地或者在境外市场上市，IPO开闸后的新进入者，其竞争力可能大多不如龙头企业；它们的估值也较有可能低于现有上市公司，从而拉低成长股的总体估值，但这是成员增加后“平均”的结果，并不代表已经上市公司的估值会被拉低。

　　最后，IPO开闸伴随信息真实性审核的进一步增强以及一系列避免炒新的措施出台，通过报表的操作伪造高成长的风险收益并不高，上市的公司也不一定会以高成长为卖点。我们认为2014年较有可能是改革的大年；经济则会较为平稳，不太可能出现大起大落；成长股仍然有投资价值，但其估值与业绩的验证也变得更加重要。