11月，A股市场走出反弹走势，上证综指收涨3.68%。与10月相比，成长板块在11月卷土重来，创业板指期间收涨10.63%、中证500收涨6.26%，远高于沪深300指数2.75%的涨幅。受基础市场影响，11月主动偏股型基金普遍录得正收益，主动股票型平均上涨4.30%，混合型平均上涨3.31%，其中，重仓信息设备、电子、交运设备、信息服务等行业的偏成长配置基金总体表现居前，而以地产、公用事业、金融为主要配置的基金表现较差。
成长股卷土重来 推高偏成长配置基金业绩
11月，市场风格再次切换，上月出现大幅调整的成长板块在本月重新崛起，信息设备、电子、交运设备的涨幅均超过10%，信息服务的月度涨幅也逼近10%，推动了大量偏成长配置基金业绩上行，比如中邮战略新兴产业、泰达宏利成长、长盛电子信息产业、银河行业优选等，而中欧中小盘、博时主题行业等对金融、地产配置较多的基金，总体比较较差。
市场风格切换频繁 平衡配置型基金业绩相对稳健
近几月，市场风格切换比较快，成长、消费、价值行业均有所表现但都难以持续保持领先优势，由于市场风格不稳定，大量个基尤其是行业配置风格较突出的个基的短期业绩稳定性不佳，表现良好且相对稳健的是部分选股能力较好、行业与持股集中度较低的偏平衡配置基金，比如富国天成、上投摩根行业轮动、上投摩根双息等。
战略成长 战术平衡 优选灵活
后市主动偏股型基金的选择方面，我们仍然维持“战略成长、战术平衡、优选灵活”的配置策略。战略上看，在国内经济转型升级背景下，中长期里，成长板块更赋投资机会，选股能力优良的偏成长配置基金是最佳配置标的，比如国泰金牛创新成长、泰达宏利红利先锋等。但战术上看，虽然在11月份里，成长板块尤其是创业板走出大幅调整的阴影而再度崛起，但其高估值的风险并未完全释放，尤其是后市IPO重启后，大量中小企业上市，成长股的稀缺性将被削弱，并且，新新股发行制度推动的发行价格合理化回归也将拉低目前高估值成长股的估值水平，因此，目前大量集中地持有成长配置基金，从战术上说并不是好的选择；考虑到近期市场风格持续性不强，价值板块在经济弱复苏下缺乏持续领先的基础、成长板块的调整风险也尚未完全释放，建议目前在主动偏股型基金的选择上应以“稳”为主，重点关注选股能力较强、配置结构相对平衡的优质个基，比如，投资者可关注富国天成这类投资风格稳健、选股能力优良、行业配置与持股较分散的平衡型基金，以及上投摩根双息平衡、上投摩根行业轮动等调仓换股灵活、选股能力优良、目前行业配置与持股集中度也相对较低的个基。（众禄基金研究中心）
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