等不到IPO 嘉化能源借壳华芳纺织

　　今年以来，经受不住IPO排队煎熬的一些浙江企业纷纷选择了借壳上市。昨天，华芳纺织发布重大资产重组预案，注册地在浙江海盐的嘉化能源将借壳华芳纺织，公司主营业务将从纺织行业转变为以蒸汽供热为主，生产并销售邻对位、脂肪醇(酸)、氯碱及硫酸系列化工产品为辅的企业。昨天，华芳纺织复牌后股价“一”字涨停。

　　等待IPO无望

　　嘉化能源选择借壳

　　据了解，嘉化能源之前已向A股递交了上市申请。但由于IPO排队上市遥遥无期，嘉化能源最终选择了借壳上市。而华芳纺织总股本3.15亿股，停牌前股价5.45元，虽然前三季度业绩亏损，但57%的资产负债率还过得去，显然是个比较理想的壳资源。

　　根据公告，嘉化能源将作价58亿借壳华芳纺织。华芳纺织拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产，与嘉化集团等96位交易对方拥有的嘉化能源100%股权的等值部分进行置换。差额部分将通过非公开发行约93233.08万股购买，发行价格为5.32元/股。此外，公司拟以非公开发行方式募集配套资金5亿元，发行价不低于4.79元/股，用于嘉化能源拟投资建设的“热电联产机组扩建项目”。

　　嘉化能源的控股股东为嘉化集团，持有嘉化能源61%股份；实际控制人为杭州萧山人管建忠，今年45岁，其家族持有嘉化集团69.07%股权。也就是说，一旦借壳成功，管建忠家族持有股份的市值，哪怕按昨天的收盘价计算就超过20亿元。此外，管建忠控股的企业中还有一家中国三江精细化工有限公司（简称中国三江化工，香港主板代码02198.hk）在香港联交所上市。昨天，中国三江化工收盘价4.45港元，管建忠夫妇直接和间接持有48.3%股份，市值21亿多港元（相当于16亿多人民币）。

　　创投等待多年

　　分享这块蛋糕

　　随着嘉化能源的借壳上市，众多的创投机构也有望在这场资本盛宴中分得一杯羹。资料显示，持有嘉化能源100%股权的96名股东中，有杭州湘丰实业投资、莱州德诚投资以及8家九鼎合伙企业等创投机构。其中2010年12月，嘉化集团将其所持有的6140万元出资，以每1元出资额作价5元的价格转让，北京嘉俪九鼎、苏州泰合金鼎九鼎各出资1.15亿元受让2300万元出资额（相当于后来的2300万股），湘丰实业、德诚投资分别出资2400万元和2000万元受让480万元和400万元出资额（分别相当于480万股和400万股）。

　　2011年11月，嘉化能源增资，增资价格为每股7元，苏州嘉鹏九鼎、嘉兴春秋晋文九鼎、苏州天权钟山九鼎、嘉兴春秋齐桓九鼎、苏州天枢钟山九鼎、嘉兴春秋楚庄九鼎共出资2.35亿多元买入3360万股嘉化能源；德诚投资新认购100万股。

　　这样，八家九鼎系合伙企业共持有嘉化能源17.68%股份，德诚投资、湘丰实业分别持有1.11%、1.07%股份。

　　IPO重启后

　　借壳热潮降温

　　IPO暂停期间，有30多家排队IPO的浙江企业因财务核查被终止审查，不少浙企纷纷寻求借壳上市。

　　如长城影视IPO受阻后，最终选择借壳江苏宏宝。只是最近因为参与重组的有关方面涉嫌违法被稽查立案，重组申请被暂停审核。浙江省疏浚工程股份有限公司IPO折戟后，最终被兴源过滤以3.6亿元收购。

　　此外，今年上半年，浙江上峰控股集团有限公司控股的上峰水泥，通过借壳*ST铜城成功上市。浙江郡原地产与*ST北生经过几年的马拉松式恋爱后，借壳上市事宜也渐行渐近。

　　随着IPO的重启，加上借壳上市条件等同于IPO，市场预计接下来借壳上市的热潮将会降温。