上市公司现金分红新规聚人气

　　倡导差异化和多元化分红机制

　　上市公司现金分红新规聚人气

　　11月30日，证监会出台《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，这被业内人士认为是鼓励现金分红、完善分红制度，对投资者权益起到保护作用的重要举措。

　　“按照《公司法》的相关规定，股东大会是上市公司分红的唯一决策者。证监会作为行政监管机构，通过政策指引的方式，倡导和鼓励上市公司对投资者采取积极的现金分红，这并不存在法律障碍。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示。

　　中国上市公司协会副会长安青松认为，从《指引》的内容上看，最大亮点在于提出差异化的现金分红政策，允许上市公司根据行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出等情况来采取分红措施，而不是简单的“一刀切”。

　　《指引》规定，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在当次利润分配中所占比例最低应达到80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，这一比例最低应达到40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，这一比例最低应达到20%。

　　“《指引》在明确将分红政策的制定权归属公司自治程序后，还允许上市公司采取发行优先股、回购股份等多元化的分红制度，这也是一大看点。”安青松表示，在国务院决定开展优先股试点后，以优先股的形式促进上市公司合理实行现金分红，为保险资金、社保基金、企业年金等提供多元化投资工具，有助于吸引长期资金的入市。

　　从近年来A股分红情况来看，Wind资讯数据显示，2010年至2012年，A股年度累计分红总额分别为5025.10亿元、6029.43亿元、6783.59亿元。其中，实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%，现金分红比例分别为18%、20%、24%。上市公司分红的数量和比例逐渐上升，但与《指引》仍有较大距离。

　　分行业来看，在申万23个一级行业中，近年来累计分红率最多的是综合类、信息服务、食品饮料，而交通运输、金融服务、公共事业的整体股息率也较高。从分红总额来看，金融服务行业屡屡位居榜首。2010年至2012年，金融服务板块年度累计分红总额分别为2408.95亿元、2948.36亿元、3506.60亿元。

　　西南证券首席策略分析师张刚表示，考虑到各阶段宏观经济景气度和行业发展周期的不同，以及行业内上市公司数量和经营状况有所差异等因素，不同的行业和上市公司之间不能简单以分红数额的多寡论英雄。

　　“与此前将现金分红作为上市公司公开方式再融资的条件之一相比，本次《指引》对公司约束或有限。”张刚表示，虽然一些上市公司此前为满足公开再融资条件而将30%的下限列入公司制度，但实际上现金分红的改善程度有限，多数公司的高比例分配方案伴随的是限售股的解禁。