圆桌会议：监管改革与注册制

　　讨论：监管改革与注册制（左起：主持人 、 杨柳 、 贺强 、 曹凤岐 、 徐洪才、董少鹏）

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　　主持人：刚才论坛的演讲焦点基本上集中在了注册制上，这个也是三中全会决定当中向市场抛的巨大的悬念，到底怎么注册，将来的监管市场会发生什么样的作用，我们怎么轻审批重监管，这是留给未来五年的一个巨大命题，它一定是渐进式的改革，改革牵一发动全身从哪一发动起？注册制曹凤岐老师思考了很多年，包括为什么叫证监会您提的问题非常好，我们今天不妨从还原概念开始，先把话筒交给曹老师。

　　曹凤岐：注册制不等于不监管，如果说注册制完全放开中国的市场非爆不可，所以还要这个。这里面有几个改革，从监管开始也不妨，应该转变证监会的职能，证监会这么多年很多方面我不是说它没成绩，它职能错位，把它的监管当成审批了，所以证监会某种程度上成了审批会，最初从谁上市、谁不上市、价格多少、什么时间上市它都得说了算，如果前期市场不成熟阶段是可以的，但是到了应该让市场决定的时候，再这样下去显然不对。首先转变它的职能，转变它的职能第一条监审分开，监管是监管审查是审查，要下放，别搞那么多。第二，从始至性审批转为诚信审批，美国证监会管不管？美国证监会肯定管，都得向它报，它确实是程序性的，符合《证券法》、《公司法》符合上市条件，我看材料可以做，我不会说你不能上，很快就行了。我看你是不是真的，不是真的不让你上。

　　主持人：刚才华生教授提了一个担心怕会乱，一开始有爹有娘习惯了，在父母眼皮底下被动生存习惯了，主动的适应会不会很艰难，会发生什么？

　　贺强：注册制是这样的，涉及到IPO制度彻底性改革。国外股票发行就是两种体制，一个是注册制一个是核准制，要想从核准制改成注册制难度很大的，在国外所用的法律体系不同，英美法系和大陆法系不同，要改变说实话不是说改就改的。中国从法律上来讲具备这个条件，但是真正推出注册制确实还需要现在IPO体制各个环节彻底进行改革。比如发审委有没有必要存在，证件会发行部怎么改革，涉及到很多具体的方方面面一环套一环，必须改革。注册制暂时条件不够，现在这么严格的审查替老百姓负责，这么严格的核准造假还不断。

　　主持人：现在造假是不是有一些被逼的造假？

　　主持人：不是，98年以前叫审批制，98之后叫核准制，虽然进步了一点，但是本质东西没有改变，就是IPO核准也好审批也好，都是对下面公司报上来的纸质文件进行审查，而实际公司怎么样不一定完全了解。包装的天衣无缝找不出问题，没有权利不让它上市，一上市暴露造假。主板市场必须创造条件，重要的是创造条件，首先信息披露制度完善，信息披露制不完善不完善，注册制无法进行，必须要配套，创造条件，最后水到渠成注册制推出来。我个人认为目前我们场外市场上下最适合搞注册制。场外市场不需要盈利，不需要财务报告，没有必要造假，最适合搞注册制。

　　主持人：台上有一位新朋友，来自中心天津生态城的杨柳局长，这个生态城很有意思，很多小企业来这儿生活发展等等，将来可能是一个孵化器，可能也是资本市场的后备力量，你听到这个注册制跟你这个地方有什么联系？

　　杨柳：今天在座的都是业界的专家大佬，我们来自基层政府的基层工作人员，分享一点在这样的顶层设计下我们基层所做的思路上的转变。我们工商局和招商局合为一体，这是非常少见的，在我们这里早在08年开始从公司注册角度来说非常放开的，最近国家提出新的工商登记注册制度很容易做到无缝连接。分享我从01年开始做招商工作的心得，最早我在天津经济技术开发区工作，在非常成功的开发区里面，最初的三年基本对外资来说是来者不拒的，只要外资都要，这是指标的压力所致。之后三年开始实现环保一票否决制，有企业带来了后续无法弥补的损害，很快我们就实行了对企业性价比的评价。我们单位土地产出、单位土地税收产出是否符合我们的要求，那时候意识到资源稀缺的重要性。08年我到了中心生态城工作，是新加坡和中国合作的区域，非常特殊叫生态城不叫产业园，我们从这里开始评价工作已经是多元化了，经济工作只是其中一小部分，政府这个时候到底要做什么，做多了可能觉得搅乱了市场，做少了是不作为，主要是三点。第一，给大家一个很愉快的美好的生活环境，交通是方便的，人身和财产是安全的，教育和医疗这些资源是可获得而且相对便宜和方便的。第二，一定要有竞争力的财税制度。现在有30多家上市公司把分支机构放在生态城，我们已经有一千多家企业。第三，政府要做企业的大综合办公室和应急处理中心，企业正常工作的时候不需要你，遇到问题的时候它来找到你，你这样一个政府才是合格政府，我们在往这个方向去努力，这也是分享基层转型的心路历程。

　　主持人：董少鹏先生一直从媒体角度在观察证监会包括监管市场一些变化，今天听了我们基层代表的心声，听了曹先生和贺强老师对于注册制的看法，很想听听你作为一个媒体观察员你的一些理解和怎么建立更接地气的制度。

　　董少鹏：注册制股票发行上市经过什么程序，刚才三位专家讲了，杨柳讲了他们作为企业孵化去，政府跟企业的关系怎么处理，也是三中全会强调政府和市场的关系怎么处理，不管是注册制还是审核制还是企业的孵化园区，有一个共同点，都是要责任制和问责制，股票上市到底是核准制、审批制还是注册制，谁来负责？你不负责能不能问责？同样企业孵化也有这个问题，我们谈什么制最后落实责任制和问责制，包括诚信。中国这方面不诚信股市不诚信也是责任问题，诚信首先是责任，中介机构无论是会计师、评估师、券商，它被问责了，那么证监会形式性的审核就好操作，市场的中介机构不具备相应的能力和机制，那么注册制不能仓促上马不能一蹴而就。

　　主持人：说的非常好的是责任怎么抓坏人，让这个市场当中该承担责任的人承担责任，我们过去看到证监会管理下的中国资本市场有很多大家不满意的地方因为有一些公司造假了但没有承担相应责任，浑水摸鱼的就生活得那么好过了那么多年，我们当然在证券市场中想要赚钱的好人当然不高兴了。这个社会如果没有公平的话，可能很难往前去释放它的正能量，徐先生您认为我们抓坏人的制度包括让真正该承担责任的承担责任这个压力到底在哪儿？

　　徐洪才：这个问题实际讲的是政府的责任，这次三中全会核心的东西，改革理顺政府和市场的关系，目标要让市场发挥决定性作用，政府发挥好作用。过去包括证监会在内我们政府机构其实是越位、错位、不到位等等问题很严重，市场功能发挥比较差，发挥好市场功能在这里面讲的现代市场体系有四个特点，决议里面讲得很清楚，这也是符合“十一五”资本市场，第一统一，第二开放，第三竞争，第四有序，是不是具备这个条件？我们讲三公原则讲了多少年，在IPO这个环节上是很不公平的，有些人有特权可以上市，人为制造堰塞湖等等，不是通过市场充分竞争在市场参与主体参与机会方面就是不公平的，在这方面首先要改革政府职能，这是一个。另外，优化相关结构，从系统性角度来考虑资本市场的改革问题。比如说我们现在上市公司股权结构其实这次基本经济制度讲得很好就是混合所有制，也就是说我们国有控股的上市公司将来要大幅降低控股地位，要混合要员工持股，职工管理层持股民间资本介入，同时家族控股的上市公司，私人控股的上市公司也要大幅度降低它的比例，两个降低都是很重要的。另外资本市场将来要市场发挥决定性作用，这里面刚才我们讲的首先是我们政府重新定位，你得想清楚愿不愿意敢不敢放弃手中的权利，同时创造一系列的配套条件来为注册制的推出推行创造有利条件，这是最重要的，不是现在马上就推。

　　主持人：由于时间关系，各位的精彩发言只能暂时告一段落，注册制确实只是开了一个头，今天各位专家都贡献了自己的智慧，思考了未来中国证券市场需要改良、改革的一些难点和这次三中全会的决心，给我们投资者真正带来希望是非常重要的一件事情，只有保护了投资者，未来让投资者在这个市场中有安全感能赚到钱，中国资本市场才能真正好起来。再次感谢各位参与我们今天的讨论，感谢各位光临第九届中国证券市场年会，我们期待第十届，感谢各位！

　　(圆桌会议)