注册制是股市大利好？

　　上周最鼓舞市场的就是十八届三中全会《决定》的公布,上周一沪指大涨2.87%。《决定》第三项第12条提到,健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革……由于注册制有利于低估值权重股的价值回归,被市场人士解读为重大利好,称其利好程度堪比8年前的股权分置改革,而那次改革直接引发了2007年大牛市。但在走向健康市场的过程中也会有阵痛,因为原本股市发行存在三高问题,有人提出,注册制后大量低定价新股的上市,将冲击原有高定价体系,短期势必会对市场造成较大冲击。

　　发行市场化是长期利好

　　注册制就是只要公司信批合格就可以通过交易所安排上市,证监会将专注市场监督。注册制将意味着有大量新股上市,市场化定价也会让股价变得更便宜,将有利于低估值权重股的价值回归,对主流资金的吸引力无疑是很大的,对A股必将产生长期性利好。但还需要退市制度等一系列配套制度的完善,作为转为注册制的先决条件。

　　■联讯证券 曹卫东

　　核准制转为注册制仍需一段时间,配套完善的退市制度是关键。从中长期来看,这是中国资本市场的重大利好,是对市场的进一步完善。批量发行将解决现存的新股“三高”现象,解决新股堰塞湖问题,改善市场供求关系和组成结构,因为好的企业投资者会争先购买,而业绩差的企业将会被自然淘汰。建议转向注册制后可建立预备板制度,即通过信批合格的公司进入预备板,通过一定时间的观察期,若业绩等指标合格,自动转入主板,若不合格将退市。

　　■媒体人 张晓峰

　　注册制,这场“牵一发动全身”的股票发行制度改革,不仅被市场人士认为是解决新股发行中发行市盈率高、发行价高、超募资金高等问题的重要改革方向,更让投资者期待中国股市也能借此“重生”。2007年的大牛市是在股权分置改革下完成的,而注册制意味着将来会有大量新股上市,并且价格会相对便宜,有利于低估值权重股的价值回归,对大盘来说无疑是下一个预期中的系统性利好。注册制改革出现在《决定》当中,也充分体现了高层对资本市场的关注,A股市场需要融资功能的回归,更需要IPO制度的改革。

　　■私募经理 但斌

　　这是中国股市颠覆性的变化,意味着监管思路在向国际惯例靠拢。资本市场是最应该市场化的地方,监管回归到市场化本位,一旦严惩内幕交易、举报人制度、集体诉讼和司法惩戒制度等落实,市场的风格也从炒概念回归到投资真正有价值的蓝筹公司,而垃圾股、概念股将长期边缘化,甚至退市,长期牛市就值得期待。

　　短期冲击高定价体系

　　注册制无疑是IPO的终极制度改革,将原本不正常的改回到正常轨道需要一个过程,可能会有阵痛。注册制的推出在利于低估值权重股价值回归的同时,对估值偏高,特别是今年以来炒作火爆的创业板等中小盘概念股无疑是有冲击的,这些股票原本发行估值就高,又经过一轮炒作,遭遇价值回归制度将会有怎样的走势,不说也能猜个八九不离十。市场格局可能会由此发生巨大的变化。

　　■股友 龙帅

　　注册制是中国股市新股发行制度改革的方向,但它并不适合目前的中国股市。注册制会导致短期下跌,我理解原因一是扩大了供给;二是会迎来价更低、股本更小的公司;三是新上市的公司业绩相对比较真,破产的比例也会比较高,大家不敢乱炒乱买了。市场要炒高,马上就发新股稀释。现在随便什么公司,一上市股东就成大富豪,注册制下,上市你也发不了大财,因为融资数量有限,数量多了没人买。现在我满仓,但是我认为注册制对创业板和中小板绝对是利空。

　　■长城证券 张勇

　　新股发行注册制虽然对券商构成短期利好,但是市场依然会担心注册制将导致新股发行速度加快,资金供求进一步失衡,短期将会对市场造成一定负面影响。大量新股上市冲击原有高定价体系,长期看是非常合理的,但是短期对现有高估值品种将会造成较大冲击。例如手游行业估值普遍在百倍附近。另外,中国上市公司在核准制下依然暴露出业绩造假等问题,如果改成注册制,中小投资者更加无法分辨真伪,无疑会增加风险。

　　■燕京大学 华生

　　推进股票发行注册制改革,提高直接融资比重等内容写进《决定》里,意味着证券市场改革非常重大。新股发行制度改革力度是空前的,步子迈得非常大,股票市场直接融资方面力度会是空前的。但是,希望在制度设计上,要有大智慧,不然,对证券市场的冲击也将非常大。A股股价,中小盘股比起香港市场仍然高高在上,对这个冲击要有充分的思想准备。不能因为改革给投资者造成太大的伤害,要有一个过渡。

　　【股民观点】

　　■段子:打个婚姻登记的比方,注册制就是你交户口本,单身就可以登记结婚了;核准制就是除了你交户口本和单身之外,还得有人管你们是不是真爱,恋爱过程是否正当,婚后会不会出轨,以后会不会离婚……如果认为你们不靠谱,就不批准你们登记结婚!

　　■黄建中博士:推行注册制需要股市成熟到一定程度,让市场各方归位尽责,属中长期利好。

　　■守正投资:改注册制后,小股票海量供给,PE狂欢,小股票要小心了……

　　■张国庆看天下:注册制意味着IPO迫不及待重启,明后年将大扩容,上市定价将更趋理性,退市将更坚决,壳资源不再值钱,几毛钱仙股将出现。

　　主持人:刘畅