保险资金“恋上”股权投资

　　11月25日,保监会副主席陈文辉在公开场合透露,推动保险资金投资股权具有重要作用,今后保险资金股权投资比例的监管限制或将从现在的10%进一步放松到20%或30%。

　　截至10月末,保险资金投资股权为3358亿元,占资金运用余额比例4.61%。

　　缓解投资压力

　　在对外经济贸易大学保险学院院长王稳看来,保险资金的投资应该从国家战略的角度,紧紧围绕国家发展、国家转型,同时兼顾市场化的利益。

　　陈文辉提出,推动保险资金股权投资有助于提升经济发展的内生动力。当前我国经济正处于产业升级关键时期,保险资金加强股权投资一定程度上能缓解这样的问题。企业通过债券性融资解决所需要的资金,实现去杠杆化,发达国家保险资金是承担了社会经济发展的重要角色。保险资金和股权投资能减少市场要素流动的壁垒,通过资源配合,有利于使市场真正发挥在资源配置中的决定性作用,切实提高经济增长的效果。

　　某国有大型保险公司直投部人士分析认为,总规模2万亿元保险资金的90%都是固定收益类投资,放开股权投资能够缓解资金压力。现阶段债券行情较弱,债权计划发行难度大,险资对债券的配置会有顾虑,对保险公司来说配置压力教大。股权投资主要是针对一级市场,保险资金比较适合,因为寿险久期长,相比基金公司每年都有业绩压力,保险资金的特点是要注重配置均衡收益。

　　民生通惠资管内部人士认为,从世界各国已有的经验看,从国家战略角度采取鼓励措施支持保险业的快速发展,由保险公司通过保险产品筹集长期资金进行长期股权投资,是解决我国长期以来资本金缺口巨大,整个经济体负债居高不下及股票市场因缺乏长期资金而波动率超高的根本办法。

　　搭建配套体系

　　“监管原则应该清晰,保险业的监管着力点应落在偿付能力、资本充足率等方面,强调治理结构和透明度的监管,这些国际通行的监管标准仍需继续遵守。”王稳强调,监管方式也很重要,国际上采取由投资主体自己决定投资比例的方式,但是从保险资金公益性特征来讲,比例限制是必须具备的。

　　对此,平安资管相关负责人表示,股权投资存在很多不确定性,它要求投资人能承受这种不确定性的风险。国外的绝大部分保险公司会成立一个专门的机构——股权投资子公司,开展股权投资工作,而且股权投资资金的份额一般都是保险公司的自有资金和投资者的资金各占一半,甚至自有资金占更多,只有当这些股权投资子公司的投资盈利能力很强的时候才可以接受更多的社会资金。因为投资者投资PE不一定都希望赚取5、10倍的收益,也有一部分投资者只希望赚取确定收益的部分,不过这部分收益必须高于债券的收益。现在,国外很多保险公司下属的专业PE子公司都趋向于这个方向发展,管理的规模也很大,甚至达到上千亿美元。

　　上述内部人士建议,在股权投资问题上再做细分,将出于保险产业发展角度进行的战略投资和财务投资区分开来。同时,在监管方面要有区别。战略性投资是出于企业长期发展战略或行业产业发展的目的,但财务性投资本身有组合的问题,性质并不完全相同。保险业财务性股权投资的股权之间不能有太高的相关性,因为过高的相关性在未来产业出现发展落差时会造成很大的风险,财务性投资的组合管理问题要考虑到相关性、流动性、波动率和收益率。直接股权投资也需要组合管理来完善风险管理方面的要求,还要考虑到偿付能力、资本消耗等问题。

　　“今年对保险资金的投资方式监管放行的力度很大,包括股权、不动产、信托、银行理财。这也许和政策层面相关,国家需要保险资金进入这块市场,毕竟保险的体量大。”上述内部人士进一步指出,股权投资压力其实比较大,保险公司可以通过和PE机构合作的方式,PE发产品,保险认购。“目前的难题在于IPO一直不开,缺少适当的退出方式。”

　　事实上,新三板、OTC、审批制改为注册制等政策导向都对保险资金股权投资是利好,证券市场也在完善中。另一方面,目前很多PE机构投项目也采用在美股或者港股上市的方式,不过保险资金现在股权投得较少。