央行维稳短期资金价格 周二开展320亿7天逆回购

　　继11月25日取消年内最后一期三年央票续作后，据交易员透露，周二央行持续开展320亿7天逆回购，虽较上周二的350亿略有缩量，但仍保持在逾1个月的较高水平，同时利率继续维持在4.10%，没有丝毫变化。

　　尽管如此，鉴于周二有500亿国库现金定存到期，同时今日又有350亿逆回购到期，10亿央票到期，今日单日仍实现资金净回笼逾500亿，对今日资金面仍有一定压力。

　　而对于昨日续发央票的取消，市场主要解读为有二。一方面，结合上周14天逆回购的重启，为舒缓月末资金面压力，央行有意取消了年内最后一期到期央票续作，公开市场操作现微调；另一方面，本期到期央票仅为10亿，或为一家机构定向持有，降低了央行公告续作的必要性。

　　但业内人士分析，这仅是微调而已，并不意味着货币政策出现大幅变化，也显示央行目前公开市场操作也比较谨慎。

　　海通证券首席债券分析师姜超指出，目前央行公开市场操作较为谨慎，一方面外部流动性加大，确实存在对冲的必要性，未来不排除正回购或央票重启的可能性，但一旦央行对冲，就会被市场理解为偏紧的信号，因此目前央行货币政策不会有太大的转弯，微调在此时比较合适。

　　值得一提的是，昨日资金价格分化明显的现象在今日持续。周一，隔夜、7天资金价格下跌，7天以上资金价格均上行，显示中长期资金依旧紧张。该现象在26日依旧持续，截至记者发稿时，隔夜、7天回购利率分别下行至3.72%和4.67%的位置，但其余品种则继续上涨。

　　对此，申银万国今日认为，隔夜、7天资金虽受大行指导维稳，但已掩饰不住资金紧张的实质。这也显露出央行一方面想维稳资金利率，不过分冲高，另一方面也不愿过度放松流动性的双重心态。