管理期货基金是近两年对冲基金中发展较快的一类,由于所投资的标的具有杠杆性质,管理期货基金的风险和收益都能被成倍地放大,业绩分化、收益迥异也成为必然。除了业绩外,各家管理期货基金的操作、策略更是大相径庭。
基本面分析是很多管理期货基金必不可少的重要决策依据,今年获得70%收益的玺鸣投资是基本面分析的坚定支持者,过去有过比较成功的案例。比如对橡胶的判断,橡胶价格在2004—2006年一直上涨,这段时间上涨导致橡胶种植面积大幅度增加,橡胶树的生长周期是6年,也就是橡胶树种植7年之后开始比较稳定地产胶,这就决定了橡胶价格的周期是7年,那么这些橡胶树大概在2011年开始产胶,导致供给增加。因此这两年以来都是橡胶的下行周期,公司对橡胶来说是以做空为主,不会做多,尽管这些大周期中间会有反弹,但是公司会放弃做多的机会,专心寻找做空的时机。
此外,玺鸣投资的另一个绝招是看大趋势,不做短线。以投资总监赵袭的话来说,想挣钱就靠“捂”。玺鸣投资产品收益的主要来源是隔夜收益,不挣日内的钱,玺鸣的产品换手率比较低,持仓时间比较长,主要是为了获得趋势收益。因此,玺鸣不会判断日内走势,也不会判断短期走势,只确定大趋势,同时玺鸣一般不会轻易地平仓,如果入场机会不好,因为单只品种仓位较低,所以能扛一段时间。
当然,玺鸣的这种操作也可能侵蚀盈利,如果品种亏损达到一定幅度,公司会采取锁仓的方式来降低风险,如果单品种保证金亏损达到20%会强制平仓,因为公司之前对品种供需基本面的研究比较深入,季节性研究也比较透彻,所以强平的情况非常少。
不过,对于南京持赢投资董事长钱骏来说,其绝招则是概率统计的思想。经过多年的统计,钱骏认为期货市场总体趋势不会轻易改变且会持续相当一段时间,按照这样的规律去投资,赚钱的概率要大于亏损的概率。具体操作上,主要以K线形态来判断趋势,辅以基本面,钱骏最喜欢的形态是月线(或日线)三角形整理形态,比如近期的塑料。
对于保护盈利,钱骏也是遵循多年概率统计得出的规律,盈利是市场给的,对于盈利需要看一看,一口气吃不成大胖子,等一等,才能有更大盈利。任何决策都应该以统计为基础,期货操作当然也不例外,科学准确的统计思维,帮助持续稳定获利。
此外,国内管理期货界内还有一家比较著名的管理人白石投资,旗下产品今年以来业绩超过80%。白石投资赚钱的秘诀是内部的优胜劣汰,其一大特点是在团队建设上。白石设有4个策略团队和1个量化团队,每个团队都有其固有并擅长的研究领域,每个团队也采取各自的投资策略,包括趋势跟踪、套利等,团队可以自由选择策略。
白石不同团队分别管理不同规模的资金,投资决策委员会和风控官会根据团队的投资业绩及投资经验等,来分配资金额度。业绩越好的团队,所分配到的资金越多。所以,在落实到最终的投资上时,白石的资金总会较多地分配给业绩较好的团队,内部的优胜劣汰使得白石产品的收益保持领先。
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