民族证券：市场结构性特征明显

　　受隔夜美股调整的影响，昨日早盘两市股指直接跳空低开，午后在券商、四大国有银行和两桶油的发力护盘推动下企稳回升，最终几乎以平盘报收。从近日盘面来看，目前市场结构性特征明显，指数的代表性作用明显被弱化，市场呈现以下特征：

　　1、资金面依然是市场向纵深发展的最大掣肘，市场只能集中力量发动结构性行情。由于当前银行间市场资金面持续趋紧更多是金融脱媒背景下全市场资金结构的深刻变化，而这并非央行短期流动性调控所能解决的问题，只要央行偏紧缩的政策基调不变，资金面预计将不会有根本性缓解。

　　2、银行、地产两大权重利空预期制约指数上涨。周二媒体报道银监会有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法》已成形，并于11月上报银监会。目前同业业务占银行总资产的比例高达12%，该办法如果降临，可能对银行造成较大冲击；地产板块则受不动产登记、住房信息全国联网的消息影响，业内普遍认为此举将加速房产税开征，可能对地产供求关系造成较大冲击。

　　3、主力机构积极布局，整体市场情绪得到提升。根据中国结算的月报统计发现，截至10月底，A股机构投资者总账户数较年初都有稳步增加，其中RQFII账户数量增幅最高，达到118%；其次是QFII增长45.08%，基金、保险、社保和企业年金的增幅分别为22.25%、17.37%、17.35%和9.52%，而同期个人投资者账户数仅增长2.25％。另据数据显示，近一周以来，沪深两市大宗交易爆发性增长，而平均5.6%的折价率表明机构专用席位对购入股票的心理价位较为乐观，机构对结构性行情认可度较高。

　　从技术上看，沪指上攻2200点后，5日、10日、20日均线皆拐头向上形成多头排列，且已形成月“价托”，同时30分钟和60分钟的分时走势也有继续走强趋势，显示短期多头占上风，震荡向上格局有望延续。不过目前股指在30、60分钟分时依然存在技术背离现象，短期若不能快速拉升离开2200点整数关口，易引发再次震荡洗盘。但由于股指向上则面临前期整理平台和2年线阻力位的强压，短线大盘上升空间有限。因此，短期大盘摸高后或仍将整理蓄势，后市大盘以震荡盘升方式推进的概率较大。

　　综合上述观点，我们认为短期指数大幅上涨的可能性较小，但“新”结构性行情已经确立，并能在改革的红利推动下不断深化。结构性机会将围绕《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》衍生出多条主线，而国企改革及国家安全将是其中最重要的主线。民族证券 李泓灏