供给宽松 豆粕或在震荡中下行

　　豆粕主力合约1405从9月初开始在3180——3400的区间维持高位震荡至今，表明近期豆粕市场的分歧较大。截止本周一，豆粕主力1405合约报收3238元/吨，较上周一下跌27元/吨，持仓量与成交量基本不变，市场交投活跃。

　　分析来看，11月USDA报告偏空。11月USDA大豆供需报告对于2013/2014年度全球大豆产量、美国大豆数量、美国大豆结转库存等关键数据均有所上调，2013/2014年度全球大豆产量从2.8166亿吨上调至2.8354亿吨、美国大豆产量从8571万吨上调至8866万吨、美豆结转库存从408万吨上调至463万吨，具有利空影响；报告中具有利多效应的则是报告下调了全球大豆结转库存131万吨至7023万吨，但是这个数据依然创下历史最高库存水平。

　　进口量、港口库存量齐增。据油世界的统计数据，截止到10月31日，中国已经从美国采购了2110万吨大豆，创下了历史同期最高纪录。油世界预计2013/2014年度中国的大豆进口量将达到6900万吨，比上年增长900万吨，港口大豆库存有所回升，截至11月14日，我国港口大豆库存为5192995吨。

　　收储政策未超预期。上周五晚间，国家发改委发布了2013年秋粮收购工作的通知，收储价格尘埃落定，与去年持平。

　　后期南美大豆继续增产。南美大豆产区天气形势良好，巴西大豆产量有望创下历史最高纪录，也压制了大豆市场。

　　此外，美联储或延缓退出QE。

　　美国农业部报告偏空，港口库存上升是近几日期货豆粕震荡下行的主因，但是短期耶伦讲话或在一定程度上提振大宗商品市场。中期来看在未来豆粕全球丰产、到港量陆续增加的环境下，豆粕期价后期将易跌难涨。所以综合认为豆粕期价短期的震荡或将继续；中期来看豆粕价格将会缓慢下跌。建议近期密切关注豆粕主力1405合约高位震荡区间下沿3180点位附近的支撑，若被有效跌破则豆粕恐展开新一轮的下跌走势。申银万国期货成都营业部咨询部