农产品期货：加速上新品 更须结构优

　　首个畜牧品种鸡蛋期货刚刚挂牌不久,11月18日,又一主粮品种粳稻期货上市交易,新品种研发上市加速,虽然能够在一定程度上解决目前我国农产品期货市场“大而不强”的窘境,但期货市场的发展不只是增量,制度的创新更能带来质的飞跃——

　　11月18日,随着又一主粮品种粳稻期货的上市交易,我国农产品期货品种增加至16个,基本涵盖了粮、棉、油、糖等主要品种。

　　“随着农产品期货新品种的不断丰富,目前中国期货市场已形成了油脂油料、谷物、畜产品等多元化期货品种系列。”银河期货副总经理周雷表示,对于相关企业来讲,大豆、豆粕、豆油和菜籽、菜粕、菜籽油等两个完整产业链品种序列形成,价格避险工具越来越完善,市场价格发现与套期保值功能得到了进一步的发挥与应用,也为企业控制采购和销售节奏、合理控制库存水平提供了重要参考。

　　新品种研发上市加速,虽然能够在一定程度上解决目前我国农产品期货市场“大而不强”的窘境,但交割受限、投资者结构不合理、种植户参与度不足等情况仍然存在。如何构建起更为完善的结构体系,为传统农业向现代农业转型提供相应的风险对冲工具?

　　创新模式助推传统农业转型

　　全球经济的发展,促使农产品现货市场结构与模式发生较大变化,期货品种要不断适应产业发展的需求,完善套保、套利等交易规则,为实体经济服务

　　期货新品种上市加快的背后是金融市场化改革的提速,随着金融改革成为经济转型升级的重头戏,具有价格发现功能的期货市场,正通过更多品种上市的方式,进一步深化市场化改革进程。

　　从大豆期货合约上市交易,到增添豆粕、豆油期货,构建完整的豆类产品避险体系;从恢复玉米期货上市,到开启目前的玉米淀粉、淀粉糖研究;从推动生猪期货研究到鸡蛋期货“破壳”,从稻米期货的持续跟踪到木材纤维板和木材胶合板期货立项推进,国内农产品期货品种相关配套体系建设不断完善。

　　“巨大的成交量为农民及农合组织提供了有效的价格发现指导信号,为涉农企业参与套期保值提供了充分的流动性。”大连商品交易所党委书记刘兴强表示,过去农民更多地靠感觉、靠经验,随大流地种地卖粮,而今已经向依托期货市场信息指导种销的方式转变,涉农企业客户交易量也一直保持高速增长。

　　统计数据显示,目前,农产品龙头企业期货参与度超过70%,行业发展较为完善。其产业链发展相对均衡,中游流通环节企业既需要采购进行买入套期保值锁定成本,又需要销售进行卖出套期保值锁定利润,对套期保值需求最大。在参与期货市场的“三农”群体里,最具套期保值潜力的是农产品生产主体以及饲料企业,农产品贸易商则主要偏向投机交易,其成交量最大,而油脂压榨及玉米深加工企业套保操作最多。

　　事实上,农产品龙头企业对期货的参与度远高于其他期货品种。国内一些大型油脂企业和粮食加工企业,如中谷集团中植油公司、华农集团等,已开始参与农产品期货交易来管理价格风险、稳定经营收益、开展订单农业模式,市场上涌现出了“望奎模式”、“四平模式”和“千村万户”服务工程等一批期货市场服务“三农”的典型案例。

　　如黑龙江望奎县选取东升乡农产品贸易公司在33个村中进行“公司+农户、期货+订单”试点,即以期货价格为参考,减去相关费用后与农民签订订单,公司同时与期货公司签订协议,通过期货市场锁定订单价格,为保证双方履约,贸易公司与33户签约农户各向作为第三方的信用社交纳5%的履约担保金。

　　更科学体现风险和收益关系

　　如今企业对期货的运用早已跳出了套保概念,无论是大豆国际贸易中的点价交易,还是升贴水设置、价差交易等,已然成为企业日常经营管理的“润滑剂”

　　目前,大宗粮食的国际贸易都以相应的期货价格作为定价基准,利用期货市场为现货经营服务已成为现代化农业基本经营理念。

　　从2006年开始,监管部门加快推进期货新品种的上市。“把握好政府监管和市场自由创新之间的度,推进期货市场的改革和发展,在这个过程中进一步巩固其服务实体经济的功能,农产品期货市场加速发展即成题中应有之义。”中国农业大学教授常青表示。

　　除展开交易的16个农产品期货品种,中晚籼稻、木材、肉鸡、土豆等多个品种也已提上研发上市日程。期货市场新品不断丰富,除了监管层的推动外,还与近年来各期货交易所在新产品方面的发力与系统研究密不可分。

　　以市场活跃度较高的豆粕期货为例,其上市初期流动性并不好。为活跃市场,大连商品交易所着手引入了期转现交割,并于2003年全面修改合约和交割制度,改一次性交割为滚动交割,将各持仓额度收取的保证金比例适度降低,保证金最高加收至10%。此后豆粕市场迅速发力,当年日均成交量跃至12.4万手。而2004年以来厂库交割制度的推出、调整涨跌停板,以及棕榈油、黄大豆1号等合约规则制度的不断完善,进一步提高了企业参与套期保值的积极性,更为豆类市场注入了源源不断的可持续发展动力。

　　随着期货市场活跃度的提升、行业企业参与度和期货价格影响力不断增强,越来越多的企业实现了平稳经营,并逐步构建起期现货结合的市场经营和风险控制体系。成立于2000年的浙江良友粮贸有限公司一直利用豆粕期货进行库存管理、套利交易,“公司年贸易量30多万吨,主要从事粮油、饲料及饲料原料经营,利用好期货市场,可以避免价格暴涨带来的采购成本过快上升,价格暴跌造成的库存价格损失。”良友粮贸有限公司总经理季惠君说,利用逢低吸纳、锁定成本的方法,公司动态库存管理进展顺利。

　　“利用期货市场进行套期保值,是现代金融物流、贸易等环节中不可或缺的重要工具和手段。”在聚龙集团研究院总经理卜毅文看来,如今企业对期货的运用早已跳出了套保概念,无论是大豆国际贸易中的点价交易,还是升贴水设置、价差交易等,已然成为企业日常经营管理的“润滑剂”。而现有产品的设计上,如果能将风险和收益的关系体现得更加科学,将比不断出新更具现实意义。

　　建立高效市场导向上市制度

　　未来期货市场改革创新应建立合理、高效的市场导向上市制度,政府与市场各司其职,让交易所根据实际需求理顺期货品种相关上市、退市程序

　　随着期货品种上市步伐加快,资本市场服务实体经济的功能正在不断扩大,但能否用好用活资本市场,仍有不少挑战。

　　“从全球期货市场发展规律来看,新品种的上市和企业生产产品一样,必须以满足市场需求为前提,综合考虑生产、贸易、流通等因素,自下而上来推动。”常青表示,鉴于我国期货市场所处的发展阶段,目前期货品种上市、退市均实行审批制度,仍以政府为主导。

　　一个期货新品种上市,首先要经过期货交易所反复研究审核,之后上报中国证监会,证监会作出相应审核后,再上报国务院,国务院需要征询国家相关部委、现货管理部门以及有关省市意见,综合各方面反馈后,再作出批示。“最复杂的时候,上市品种推出要十几个部委批准。”常青认为,未来期货市场改革创新应借鉴国际经验,建立合理、高效的市场导向上市制度,政府与市场各司其职,让交易所根据实际需求理顺期货品种相关上市、退市程序,成为真正意义上的期货交易所。

　　“目前来看,我国农产品期货的上市品种还比较少,参与者范围有限,这不利于期货功能的发挥及期货品种的长远发展。”北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越认为,推动农产品期货的创新发展还需要从多个方面着手加强。一方面,要完善市场品种结构,发展农产品期权和指数,用价格信号引导农民参与互动;另一方面,期货市场的发展必然要经历一个不断探索和完善的过程,应当给予新品种必要的市场培育期。

　　“相比金属、原油品种,投资农产品期货考虑的因素会多一些。”周雷表示,农产品期货最大的特点是季节性明显,其要经历播种、生长、收获、销售、贸易等多个环节,在不同阶段价格受影响因素也不同,投资农产品期货更为关注品种供需面变化。

　　对于投资者而言,可以根据品种的波动特点选择适合自己的交易类别,风险偏好型投资者可选择波动较为频繁的品种,而保守型投资者应选择波动较为规律,趋势较稳定的品种进行交易。“从国内农产品期货的走势特点来看,油脂油料与国外期货市场走势较为密切,而且上市时间长、交易更加成熟,投资主体较为合理,可作为联动交易的参考。”周雷说。