多方面因素影响 谨防“黑天鹅”冲击

　　“三连跳”的超强K线形态,虽然奠定了短期市场强势的主基调,但在资金面偏紧及中性货币政策施压的背景下,投资者还需保持清醒。一方面,在积极参与第一波快涨行情时,尤其要对那些可能被改革刺破泡沫的板块做到快进快出;另一方面,随着改革的逐步推进,投资者也要关注“预期差”给市场带来的反复,以规避中期的“黑天鹅”冲击。

　　首先,考虑到年末资金紧张、机构年底锁定收益获利回吐以及风险偏好下降等因素,短期市场表现可能会遭遇反复。毕竟,没有增量资金的进场,反弹很难持续向纵深处挺进。其次,尽管《决定》正式公布,但目前市场对改革的进程以及执行力度仍心存疑虑,普遍都持“走一步看一步”的心态,这也决定了改革红利推升的行情不会一帆风顺。再次,诸如市场利率化以及IPO注册制的改革,虽然中长期利好股市,但短期还会加剧相关领域经营的困难,不排除局部出现“黑天鹅”可能。此外,10月国内经济增速虽然表现平稳,但市场普遍怀疑其持续性,从这个角度而言,接下来经济基本面也很难对市场构成实质性提振。

　　不过,中长期而言,改革带来的制度红利仍是驱动股市表现的重要力量。在经济增长中枢相对确定、系统性清偿风险降低以及经济转型方向已然确立的背景下,A股市场大概率将逐步确认拐点,因而投资思路可以由“防风险”逐步过渡至“寻机会”。投资机会方面,可能超预期领域的主题性机会,包括信息安全、军工、安防、节能环保以及文化传媒等。而内需型的消费服务业、新兴技术产业很可能是贯穿本轮结构慢牛的中长期品种。