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供需格局好转油市将触底回升

2013年11月15日 07:23    来源: 《经济参考报》     □中证期货 刘建

  9月中旬以来,国际油价持续回落,成为领跌整体商品的主要板块。不过笔者认为,在年末原油需求旺季到来,利比亚危机重启、国内成品油定价机制完善等因素影响下,油市或触底回升,重拾涨势。预计纽约和伦敦两地原油价格将于年底前重回100美元和110美元一线。

  9至10月为全球原油消费的季节性低谷,全球原油消费量较7至8月环比下滑1.8%,欧美以及中国都有不同幅度的回落,这也引发三季度持续趋紧的供需格局得到较明显缓解。

  从目前情况来看,进入11月后,随着欧美主要国家消费淡季的逐步结束,消费探底回升迹象非常明显。美国成品油消费自10月末开始,连续三周快速回升,目前汽柴油表观消费量较历史同期水平高出6.7%,为历史同期最高水平。欧洲炼厂开工率在9月至10月大幅下滑近10%,但自11月以来,亦出现回升迹象。

  国内成品油价格持续回落,较大程度抵消了成品油升级带来的价格上升;此外成品油库存连续四个月降低,整体市场供需趋紧,这也将对炼厂开工形成一定促进。

  因此整体看,笔者预期11月至12月全球原油和成品油消费环比回升的可能性较大。

  同期,利比亚国内局势持续趋紧,目前三大主要出口港仍维持关闭状态,虽然政府加大了与罢工者的谈判力度,但截至目前收效仍较为一般,11月以来整体原油产量维持于20万桶/天水平,较10月中旬回落近60%。从目前情况看,年底前有望重启港口并回升至45万桶/天水平,但重新回升至100万桶的上半年平均水平仍遥遥无期,在目前市场趋于旺季背景下,这一局势将对油价形成较明显支撑。

  三中全会前,市场对能源改革的预期较高。三中全会后,虽然多数政策并未如预期公布,但资源价格改革被提上议程,后期成品油定价机制将再度完善。

  从目前成品油定价机制来看,虽然年初3月份的一次修改,使国内油价与国际油价及炼油成本进一步贴近,几次调价中的小跌大涨也消除了此前一直残留的差价,但整体看,国内油价仍滞后于国际油价的实际变动,在需求旺季成品油价格上涨仍滞后于原油,这也导致炼厂开工率在需求高峰并未如期上升。未来随着成品油定价机制的进一步梳理,笔者预期这一状态有望出现缓解,这也将较大程度提升炼厂开工率和原油消费量。

  笔者认为在未来五年内,随着成品油定价机制改革以及进口配额的少量放开,炼油市场效率将有较明显提升,中国原油需求量将持续上升。

  整体来看,油市前期偏空因素趋于缓解,在供需转折的大背景下,油价触底反弹概率增长。笔者预计油市近期将出现上涨,纽约和伦敦两地原油价格将于年底前重回100美元和110美元一线。


(责任编辑: 蒋诗舟 )

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