多层次资本市场助力中小企业融资 新三板叩响IPO大门

　　为促进高科技高成长型企业更好的发展，解读新三板最新市场动态及扩容意义，以杭州高新区 （滨江）管委会为指导单位，由《每日经济新闻》报社主办，国信证券协办的杭州银行“机遇·杭州 掘金新三板”主题论坛于11月13日在杭州举行。

　　刘鹏：

　　新三板挂牌企业已达340家

　　2012年8月，经济转型的关键时刻，新三板正式拉开扩容序幕。2013年2月8日，新三板新的业务规则出台，“企业准入范围扩大、开放合格自然人投资者、交易制度多元化”。这个被称为中国版 “纳斯达克”的全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）全国扩容开闸已渐行渐近。

　　针对企业特别是中小企业的金融创新与转型发展等热点话题，复旦大学经济学院副院长孙立坚教授、杭州市金融办副主任俞伟英、国信证券场外市场部总经理鲁先德、杭州银行副行长丁峰等嘉宾先后在主题论坛上发表了主旨演讲。

　　全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场部副总监刘鹏具体阐述了中小企业在股改和股份制转让方面的情况。刘鹏表示，2012年以来金融体系发生了巨大的变革，大量民间资本真正进入资本市场当中，通过资本市场进入实体经济、中小企业。刘鹏认为，以前感觉IPO对企业遥不可及，现在新三板资本市场已经敞开了大门，“谁的观念新，谁就可以进入资本市场抢得下一轮产业的先机”。

　　挂牌企业达到340家

　　2012年9月20日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司在国家工商总局注册成立，职能是运行好新三板市场。

　　刘鹏介绍说，新三板这个概念其实是2006年诞生的，在国务院的批准下，当时科技部提出了一个中长期科技纲要，里面提出以金融手段支持科技创新，后来在证监会、中关村管委会等几个部门的支持下做了一个试点，这个试点就是新三板。

　　据介绍，目前在全国中小企业股份转让系统有限责任公司挂牌的中小企业数量，处于稳步增长阶段。

　　“从去年扩大试点开始，我们的挂牌数量一下子从102家增加为207家。”刘鹏说，2013年增长的速度更快了。根据最新的统计数据，挂牌企业已经达到了340家，而且已经通过审查，随时准备挂牌的公司还有100家。

　　刘鹏说，根据他们的摸底，目前全国各地已经准备好申报材料，随时可以递交申报材料的企业达到200家。对于从去年开始的爆发式增长，刘鹏分析存在两个原因，一个是挂牌公司增长了，二是挂牌公司的成长性比较好。刘鹏说，2012年由于总体经济走势下滑，创业板下滑了，但全国中小企业股份转让系统挂牌企业却增长了12%。“因为新三板的公司处于成长初期，成长性非常好，可以减少经济下滑带来的影响。”刘鹏表示。

　　从融资渠道来看，刘鹏说全国中小企业股份转让系统的功能就是融资。

　　统计数据显示，2011年全国中小企业股份转让系统发生了54起融资。过去三年平均定向发行的市盈率是20倍，相比创业板动辄三四十倍的市盈率，处于比较合理的区间。今年4月份又颁布了新的定向发行的备案制度，颁布之后挂牌公司的定向热情十分高涨。

　　多层次资本市场是融资所在

　　刘鹏表示，中小企业融资难的问题自改革开放以来一直没有解决，到现在已经演变成“民间财富多、中小企业融资难”的窘况。刘鹏认为，最主要的问题在于目前投融资渠道不畅。“因为现在商业银行占有了绝大部分的资产。在相对较少的融资渠道里面，又基本上是沪深两个交易所占据了。”刘鹏说，沪深两个交易所门槛很高，就是俗称的 “高富帅”，所以对中小企业而言，无论是商业市场还是金融市场都难以解决融资问题。

　　党在十八大报告里面提到了解决方案，第一是利率市场化，第二是汇率市场化，第三是加快发展多层次资本市场。“说明多层次资本市场是解决中小企业融资关键所在。”刘鹏表示。

　　刘鹏认为，在多层次资本市场，金字塔顶端就是主板，对应的是大型企业。创业板推出的时候，当时说要解决中小企业融资难问题，建成中国的纳斯达克，但经过两年发展，门槛还是很高，这是因为企业要实现利润超过3000万元才行，这已经是成熟企业的标准了。

　　目前国务院正式批准和证监会监管的只有三家：上交所、深交所、新三板。刘鹏开玩笑地说，“业内经常说证监会有三个儿子，新三板是小儿子，出生晚，但被寄予厚望。所以新三板又叫创新创业的中小企业”。

　　说起新三板和沪深交易所的区别，刘鹏举例道：“中小企业有创新的风险，比如研发新药、新技术，历时两年，花了两亿，最后失败了。还有创业的风险，大学教授下海创业，失败了。还有汇率风险等等。”刘鹏说，所有的风险反映在企业的财务指标上就是大起大落，而交易所对上市公司的亏损是不能容忍的，面临摘牌和退市的风险。而中小企业在经营初期有很多的风险，所以说，新三板是个风险包容度很高的市场。