内地经济预期改善 外资再度流入香港市场A股ETF

　　近期内地宏观经济多项数据公布，从各大外资机构的态度看，已明显提振外行对于内地经济的信心。部分乐观的机构还认为，GDP同比增速很可能在明年上半年反弹至8%。基于大环境的好转。大部分海外投行对于银行业的观点也开始好转。11月份以来，海外资金有再度流入A股ETF的趋势。

　　宏观经济预期改善

　　澳新银行近日发表研究报告称，10月中国官方PMI报51.4，高于上月0.3个百分点，也高于市场预期。整体来看，内地经济延续着自7月以来的上升势头，这也有利于为三中全会后的改革举措创造较为良好的环境。从12个分项指数来看，同上月相比，生产指数、采购量、原材料库存和从业人员指数上升；供应商配送时间指数与上月持平；其余各指数有所回落。驱动本月PMI上升的主要是生产指数，10月为54.4%，比上月上升1.5个百分点。

　　值得注意的是，部分外行还提高了明年中国经济增长的预期。巴克莱首席中国内地经济学家常健指出，得益于国庆黄金周的集中消费，零售销售增长可能仍保持强劲势头。由于蔬菜价格上涨，10月CPI通胀或升至3.4%，而PPI通缩可能下降。常健预计，由于需求和再库存化放缓，预计10月工业生产增长已经进一步降至9.8%。10月总体固定资产投资增长降至20.1%，其中基础设施投资增速放缓，而制造业投资增长可能较为强劲。

　　澳新银行报告则对整体中国经济第四季度的表现保持谨慎乐观，并维持全年经济增长7.6%的预测。美银美林则判断从目前的增长势头看，GDP同比增速很可能在明年上半年反弹至近8%，部分由于低基数效应。

　　看好内银股

　　此前的10月由于对于内地经济还有部分担忧，香港的A股ETF基金也出现明显的资金流出。统计显示，10月在港交所交易的9只RQFII-ETF合计出现5.13亿元资金净流出。不过，从11月以来的情况看，资金开始重新流入。以安硕A50中国的表现看，近日已升至9月中以来的高位，分析指出，安硕A50正受资金追捧，市场对A股后市信心增加。

　　值得注意的是，对于银行业，大部分海外投行的观点也开始好转，巴克莱估计由于内银加快收回贷款及撇账的速度，预计不良贷款增长问题会越来越大，但这种风险仍处于可控状态，而中长期资产质素也开始明朗。具体公司看，德银近日的报告指出，工行今年第四季该行净息差大致稳定，维持工行H股的买入评级，目标价仍为6.8元。

　　评级机构惠誉则表示，目前来看中资银行的海外扩张策略仍较稳健，很大程度上是受到中国企业的全球影响力上升，以及人民币国际化的支持。中资银行可能将加快海外扩张速度，进一步扩大其全球影响力，但短期来说对中资银行的信用状况影响不大。这类海外收购活动带来的利润可能会增加，虽然风险可能同时相应增加，但由于海外扩张仍于初步阶段，短期对银行构成的风险不大。

　　由于对于内银及整体经济的乐观预期，瑞银认为，中国经济复苏固然利好股市，但股市表现更多取决于内地的政策，所以A股在三中全会前或会反复一段时间，之后才有较明确的方向。

　　(黄莹颖)