四季度选择防御板块

　　刚刚过去的10月，股指出现大幅下跌，特别是随着创业板指的大跌，市场风格亦出现一定程度转换。在此背景下，基金业绩排名亦出现大挪移。11月投资者该如何调整投资组合？日前海通证券(600837)、国金证券(600109)先后发表策略报告，为投资者指点一二。

　　海通证券指出，展望11月份，经济面，经济先行指标继续回暖，但部分指标不尽如人意，未来经济增速有回落风险，但低于预期的概率较低；微观面，三季报披露完毕，中小板、创业板指数权重股前三季度净利润同比增长分别为5.8%、33.9%，盈利预期差存在，有进一步下修压力，一些主题概念板块将受一定压制；资金面，国内央行采取偏中性的货币政策，既不放松也不紧缩，11—12月财政支出集中释放将缓解10月底资金面偏紧的局面，人民币持续升值带来外围流动性改善；政策面，国研中心发布“383”改革方案，凝聚了社会共识，提出三位一体思路、八个重点领域及三大突破口，给予了改革信心，未来制度红利将继续释放。

　　“11月份市场我们不悲观，在经历10月份中小盘成长股大幅杀跌后，风险有所释放，等待积极成长风格的右侧机会，此外，大盘蓝筹风格具有估值修复的动力，深度价值风格基金具有一定的优势。”海通证券表示。

　　在目前的市场环境中，从上市公司的业绩披露上看，三季报披露完毕后，四季度后两个月属于业绩真空期，加上投资者对经济下行风险的担忧导致投资者倾向选择防御板块。11月份的基金配置海通证券继续建议均衡风格配置:首先，一些低估值的板块具有估值修复的动力，深度价值风格的基金具有优势。其次，由于未来成长板块演绎的逻辑没有被打破，对于风险承受能力高的投资者分批买入绩优积极成长风格基金，时间换空间；对于风险承受能力中等的投资者建议等待风险释放后右侧介入积极成长风格基金。

　　国金证券则建议投资者采取防御策略:减配A股市场权益类基金，或者将A股基金配置由稳健风格为主、主题投资为辅的搭配，逐步向蓝筹风格回归。

　　从风格的角度，重点配置以医药、消费为主的稳定增长板块的基金；从估值的角度，则侧重核心组合在成长股和价值股方面均不偏颇、相对均衡的基金品种。在基金投资组合上，宜重点配置业绩增长确定性强的医药、必须/非必须消费品板块为主的基金。

　　在QDII基金中，国金证券认为总体看目前美股的风险收益配比较好，可以考虑增配置美股QDII，尤其是受益即将来临的“圣诞季”的奢侈消费品行业基金，以及受益美国房地产市场回暖的房地产业基金。海通证券亦建议重点关注以欧美成熟市场为主要投资标的的QDII基金，如跟踪纳斯达克100、标普500的指数型QDII，以及易方达标普消费品、富国全球顶级消费品等。

　　此外，在固定收益类基金方面，国金证券建议将中短久期风格的债券基金作为组合重点配置对象，同时可关注分级债基杠杆份额短期交易性机会，相关产品可侧重持仓收益较高、具有折价边际优势、杠杆弹性较高的品种。