成长股下跌打击多头信心 淡看翘尾行情

　　大盘上周跌势有所放缓,上证综合指数在2100点附近止跌企稳,部分权重股如银行、券商 、汽车等表现出色,阻止了大盘下行的步伐。与此相反,创业板(指数则连续震荡下行,并且击穿了上升趋势线60日均线,标志着创业板进入到了中期调整。进入年底收官阶段,多重因素交织,但是资金紧平衡制约市场反弹,改革预期能否重振市场信心也仍存在较大不确定性。笔者认为,今年年底市场将低调收官,大盘股难以复制去年年底的翘尾行情。

　　创业板领跌市场

　　成长股的大幅下跌严重打击市场信心,最活跃的资金被套导致市场活力下降。以创业板指数为代表的成长股10月10日见顶1423点以来,已经连续下跌三周,累计跌幅超过10%,市值最大的三只股票中,除了碧水源(走势稍强外,华谊兄弟( 、光线传媒(最大跌幅均超过30%,用中期见顶形容丝毫都不过分。

　　由于创业板今年表现一枝独秀,市场最活跃的资金均云集于此,此番深幅调整不仅套牢了一批市场最为活跃的投资者,而且令市场多头信心遭遇沉重打击。创业板见顶,这次狼真的来了,而且以迅雷不及掩耳之势快速大幅下挫,再次给了市场一次生动的风险教育课,没有只涨不跌的股市,涨得快跌得同样也快。

　　创业板见顶回落原因来自多方面,除了三季报业绩不达预期、新股 IPO重启预期、限售股抛售等因素之外,主要原因依然是创业板没有最高只有更高的神话已经破灭,投资者开始重新审视高市盈率所带来的风险。以创业板为代表的成长股大幅下跌严重的打击了市场信心,同时又没有相应的热点所取代,叠加年底资金吃紧等因素导致市场整体走弱。

　　蓝筹行情难以持续

　　大盘股估值虽低,但是难以复制去年底的蓝筹行情。年底又至,市场风格切换的呼声日渐高涨,蓝筹行情成为多数投资者的期盼。然而,今年蓝筹股行情可能很难复制去年,原因是蓝筹股步调不一,资金紧平衡制约蓝筹股全面上涨。

　　去年底以银行股为代表的大盘蓝筹股掀起了一轮波澜壮阔的逼空行情,民生银行( 、兴业银行(等银行板块持续快速上涨激发了蓝筹行情,既有大股东增持,也有QFII建仓,还有估值历史最低等多重因素叠加导致。反观今年,虽然银行股估值依然较低,但是对银行股的分歧已经十分巨大,平安银行(复权接近去年新高,但是民生、招行等则仍有较大差距,四大国有行走势更不能与去年相提并论。除了银行股,券商、地产等关联板块也很难形成良性互动,激发整个蓝筹股集体爆发。我们注意到近期部分行业如汽车、电力等板块出现阶段走强,但是号召力有限,不足以掀起蓝筹行情。

　　短期看,市场最为关注的依然是政策红利。三中全会召开在即,改革成为市场关注的焦点。但是下半年以来金改、土改、国企改革已经普遍涨过一轮,能否继续上涨存在较大不确定因素。笔者判断三中全会的召开对市场的影响微乎其微,很难再掀波澜,土改、金改以及环保、民生热门板块也将逐步降温。取而代之的依然是以业绩为导向的防御品种走势相对稳健,家电、汽车、银行、地产等有较强的防御功能。

　　业绩为先防御至上

　　从市场走势判断,上证指数双头形成之后将会向下考验2050点一线平台支撑,因此短期调整空间不大。但是创业板指由于击穿了中期上升趋势线,调整的时间可能会大大延长,年报风险释放后才有可能重新发动新一轮升势。因此年底收官行情可以总结为大盘蓝筹股亮点闪现,成长股继续价值回归。

　　在投资策略上,业绩为先,防御至上。符合这一条件的板块主要集中在银行、地产、汽车、家电、电力等行业,投资者可以适当配置。而强周期性行业,如有色、煤炭、建材、机械等行业年报风险依然较大,即使股价处于年内低位也依然没有较好投资机会。今年持续大牛的影视传媒、节能环保、TMT以及自贸区 、土改、金改等主题投资板块,由于累计升幅较大,即使业绩保持一定幅度增长,但是依然调整不够充分,需要进一步消化获利盘。

　　分歧最大的依然存在于医药、食品领域,近期云南白药( 、伊利股份(等白马股出现较大幅度回落,为中线稳健投资者提供了买入机会,值得密切关注。