创业板泡沫开始破灭

　　创业板泡沫开始破灭，创业板指将进入中期调整，将不可避免地对市场人气造成打击。

　　技术上看，上指2月22日当周周线和5月31日当周周线构成的下降压力线延伸到2180点附近，预计该压力线将成为短期上指的最重要压力。上指年线为2173点，亦构成对指数的压制。9月27日低点为2150点，收盘收于该点位上方，显示出多方努力抵抗收到一定成效。据我们的模型监测，10月21日-23日，有明显的资金流出迹象。10月29日多空放量激战之后，短线指数上行压力重重，空方局面上仍然占优。

　　6月末到10初的反弹行情已然结束。对于此轮创业板和题材概念股的泡沫行情，三季报成了压倒骆驼的最后一根稻草。已披露业绩的创业板公司前三季度合计实现营业收入 1596亿元，同比增长21.94%；营业利润197.77亿元，同比增长3.23%；归属于母公司所有者净利润18.45亿元，同比增长仅3.84%。其中，前三季度净利润同比下降或亏损的达162家，占比近一半；而净利润同比增长超过50%的仅85家，不足四分之一。仅个位数的利润增速难以支撑创业板整体高达50倍以上的市盈率。

　　创业板指于10月22日下跌3.64%，并创出历史天量，成交21.9亿股，相对于创业板417.55亿股的总流通盘，单日换手率高达5.24%。从A股历史看，5%以上的大盘换手率往往预示着中期顶部的到来。同时，观察前期创业板领涨板块——影视传媒板块的走势，板块龙头股华谊兄弟自高点回调以来跌幅已超过40%，率先进入中级调整。种种迹象表明，创业板泡沫开始破灭，创业板指将进入中期调整，将不可避免地对市场人气造成打击。

　　同时，大盘股仍难以大幅走强。尽管处于历史低位的估值水平一定程度上支撑了蓝筹股和大盘指数难有大幅下跌空间，但向上也同样困难重重。其中，年底资金面的压制是首要因素。尽管9月份外汇占款达到了1263.62亿元，但随后央行便暂停了向市场投放资金的操作，并在两周内净回笼资金逾千亿元，体现出央行有意将年底货币环境略微收紧的态度。在这种情况下，即使年内不启动IPO融资，年底市场资金面预计也难以乐观。同时，以融资融券为代表的市场杠杆资金目前也达到了高位，两市融资余额已于近期超过3000亿元，后期很难再通过加杠杆的形式为市场提供增量资金。民族证券 张哲