白银ETF存量跟黄金存量出现相反方向

　　贵金属价格在8月时由高位回落，金价及银价分别自每盎斯1,433美元及25美元开始下跌。

　　但到10月中，由于美国只能短暂延迟债务上限的死线，市场担心美国政府有可能于明年初，再次因财政预算及债务上限问题而停止运作。美元下跌，导致贵金属价格出现明显反弹，银价更一度升至每盎斯23美元附近。但花旗分析员预期，银价反弹空间有限，后市可能在低位徘徊。

　　资料显示，虽然白银交易所买卖基金(ETF)的实银存量于8月时升至接近6.5亿盎斯，跟不断减少的黄金存量出现相反方向，其中原因是金价相对银价的比率已升至3年高位的67.2，令投资者认为银价被低估而转为增持实银。但随着金价相对银价比率回落至57.7，相信基金或不会再大量增持实银，或对银价不利。

　　其次，全球银产量仍然维持稳定增长。花旗分析员预期，2013年全年产量将上升780万盎斯至7.95亿盎斯，令基金全年需要买入达1.8亿盎斯，才达至需求及供应平衡。但现时环球经济逐步改善，欧洲及德国采购经理指数维持在50中值之上，资金有可能选择投资股票市场，令投资实银的资金减少，中长线或令银价受压。

　　基金或减持实银

　　总括而言，花旗分析员相信，随着基金有可能减少持有实银，全球银产量稳定增加，加上资金有机会由贵金属市场转移至股市，相信银价反弹空间有限，后市有机会跌至20美元附近。