月底临近，债市资金面持续紧张，债券市场呈现普跌格局。债市脆弱也拖累了分级基金二级市场表现，分级债基集体告跌。
事实上，6月底的那次资金面紧张过后，债市持续回调，在这一背景下，分级债基已经连续4个月表现疲弱，成交量相比5月份下降超七成。此外，年底多只分级债基A份额再度迎来开放申赎日，面对银行揽存压力，几只此前打开申赎的A份额无一例外遭遇净赎回。
对于今年最后两个月的债市走势，接受《每日经济新闻》记者采访的债券基金经理均认可债市的配置价值，不过多数基金经理指出，目前债市系统性机会难现。
分级债基普跌
央行逆回购连续停发，再度引发债券市场紧张，银行间债市利率纷纷跳涨。
中国债券信息网数据显示，上周五（10月25日），上海银行间同业拆借利率 （Shibor)大幅上行，两周和1个月同业拆借利率分 别 上 行98BP和102.2BP至5.862%和6.422%。同时，债券市场收益率继续上行，国债10年期收益率已上行至4.21%。
基础市场调整也带动分级债基集体走跌。截至上周五收盘，分级债基全线收跌，泰达宏利聚利分级债券B下跌2.34%，跌幅最大；中海惠裕分级债券发起式B、国泰信用互利分级B、鹏华丰泽分级B等6只分级债基进取份额跌幅均超1%。
事实上，债市持续几个月回调的大背景下，分级债基B已疲态尽显，8月以来，信诚双盈分级债券B等6只分级债基回调幅度均超5%，其中，诺德双翼分级债券B跌幅更是超过10%。
缺乏赚钱效应，也让多数投资者选择远离分级债基。数据显示，分级债基进取份额成交量，已由5月份的平均45万手，跌至10月份的11万手，下降幅度超过七成。
以6月底的资金面紧张为分界点，今年以来债券基金业绩冲高回落，走出一个抛物线行情。今年前5个月，由于外汇占款大幅增加，资金面呈宽松态势，随着信用债收益率不断下降，债券基金净值稳步攀升，平均收益率超过5%，其中26只债基收益率超过10%；到了6月份，证券市场现金为王的格局导致股债“双杀”，债券基金平均收益率掉头下滑；临近10月末，资金面再度吃紧，截至10月25日，收益率超过10%的债基仅余4只，其中天治稳健双盈债券收益率达14.89%，但债券基金平均收益率已下降至不足3%。
A份额频遭大额赎回
目前距离年末仅剩两个月时间，争夺存款再度成为各大银行的燃眉之急。受此影响，收益率与一年期利率挂钩的分级债基A份额，吸引力有所下降，部分产品遭遇投资者“遗弃”。
近日，天弘添利、诺德双翼、金鹰持久回报、信诚双盈分级4只分级债基双双发布的A份额折算和申购赎回结果公告显示，无一例外遭遇大额赎回。
《每日经济新闻》记者注意到，今年以来，央行利率并无变动，分级债基A份额约定收益率亦无调整，然而临近年末，其他理财产品收益率水涨船高，但老的分级基金A份额约定年化收益率保持不变，因此吸引力大幅下降。
信诚双盈分级债券基金10月19日公布的最新一期申赎结果显示，A份额总赎回1.08亿份；金鹰持久回报A有效赎回申请总份额高达2.07亿份。而今年4月份，信诚双盈A打开申赎之时，曾因申购者太多开启比例配售。
分级债基A份额投资者的转身离去，背后是各类金融机构对年末资金的“你争我夺”，而近期发行的各种银行理财产品也纷纷助力“年末揽储”。
普益财富最新报告显示，上周，债券和货币市场类产品共计263款，较上期报告增加9款，其中人民币债券和货币市场类产品237款，平均预期收益率为4.82%，组合投资类产品平均预期收益率为5.12%；融资类（包含票据资产、收益权、信贷资产和信托贷款）产品共计3款，平均预期收益率为5.30%；结构性产品平均预期收益率为5.89%。无一例外，均比分级债券基金A份额的收益率高出1个百分点左右。
债市年内机会有限
持续回调4个月之后，对于年内债市的机会，市场人士的意见相对一致：债市具备配置性价值，但仍难看到系统性机会。
易方达增强回报基金预计，四季度资金面将有所改善，但经济数据目前还没有表现出经济走弱的迹象，货币政策放松的可能性较小；利率市场化的进程尚未结束，资金面维持紧平衡的概率更大，资金利率中枢难以大幅下行。因此，债券市场目前利率风险不大，收益率存在下行空间但空间有限。就信用债而言，未来对于流动性的担忧可能有所缓解，对于收益的追逐略占上风，信用利差可能继续维持在低位，但资质较差的信用债利差存在扩大趋势。
展望四季度，华富收益增强债券基金维持国内经济存在底限、尚不会爆发系统性金融危机的判断。但其认为，长期来看，金融系统资产负债表的调整还将持续，过剩产能的主动去杠杆化才刚刚开始，因此利率合理化后的长期投资价值并未改变。考虑四季度外汇占款或将有所恢复，央行仍将维持中性的货币立场。
华富收益增强债基认为，经过三季度的债市调整，中短期债券品种的配置价值将逐步显现，利率债也存在交易性机会，而部分可转债在回调后仍有配置价值。
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