又到“保壳”时 为避退市*ST股各出奇招

　　时值岁末，“保壳”又成为*ST股不可回避的难题。上周，就有多家*ST公司———*ST祥龙（600769）、*ST国药（600421）、*ST天龙（600234）为“保壳”而开始行动。有分析人士告诉记者，虽然“保壳”目的相同，但不同的方法往往会带来不一样的市场表现。

　　同为“保壳” 两公司股价表现各异

　　*ST祥龙与*ST国药为武汉同城的“兄弟”，然而两者同为“保壳”而行动后，股价表现却冰火两重天———*ST祥龙创出近两年来的新高，*ST国药则连续两日跌停。

　　10月15日，*ST祥龙宣布，公司卖地重组的“保壳”方案几乎获得股东全票通过。方案显示，*ST祥龙旗下的八宗国有土地使用权由武汉东湖新技术开发区有偿收储，借此公司将获得约12.7亿元的补偿价款。由此，大幅降低了公司的负债水平，资不抵债的状况也将得到极大改善。本次资产出售完成后，*ST祥龙将仅保留1座自来水厂和1处水运码头。公司同时将对2000多名职工进行安置，原有亏损累累的氯碱资产“包袱”将被彻底甩开，从而转型为一家主营公用配套业务的企业。

　　接下来看*ST国药。10月17日*ST国药公告，拟从实际控制人亲属手中受赠一块价值2900万元的资产，以期在年底之前实现净资产“转正”。

　　分析师：借壳方青睐“净壳”

　　同样是“保壳”，*ST祥龙、*ST国药二级市场股价却表现各异。对此，一位私募人士表示，对于*ST股而言，仅仅期望公司自身业务好转一般不太现实，投资者最为看重的还是“乌鸡变凤凰”般的资产重组。

　　记者注意到，*ST国药在经历卖地、剥离医药主业后，本已成为一个较为干净的“壳”资源，但*ST国药实际控制人抛出的“免费蛋糕”却使得这一切出现了变化。上述私募人士指出，虽然赠予资产可以迅速帮助公司实现净资产为正，但却削弱了重大资产重组的预期；此外，获赠资产使得上市公司业务复杂化，降低了作为“壳”资源的吸引力。反观*ST祥龙，在处置了原有的核心资产后，公司基本可以偿清大部分的债务并削减绝大部分员工，实现“轻装上阵”，为今后的重组扫清了最大的障碍。

　　一位不愿具名的券商分析师认为，对于有“借壳”需求的企业而言，往往最希望看到的是一个“干净”的“壳”。而一个干净的“壳”一般要求旗下资产、负债和员工越少越好，以免给重组带来较高的负担和处置成本。此外，“壳”公司的股权分布不能过于分散，以便重组方案更容易获得通过。而且随着10月8日并购重组分道制审核方案落地，部分符合条件的重组项目有望快速获得审批，有效地降低了重组所需的时间成本。 《每日经济新闻》

　　相关个股

　　*ST宝硕：重组预期加重

　　9月26日，*ST宝硕（600155）宣布重组失败。虽然公司在宣布重组失败的同时拟向大股东定增加码塑料建材项目，但在有限的时间内，对于改变公司资不抵债的状况将收效甚微。分析人士认为，面对眼下最为急迫的“保壳”压力，*ST宝硕或将采取其他动作，才能峰回路转。

　　*ST天龙：期待“新东家”动作

　　与*ST宝硕的情况类似，*ST天龙（600234）由于前期一系列资产整合方案接连失败，“保壳”压力陡增。2013年4月，中铁华夏通过“以股抵债”的方式获得了*ST天龙2000万股股权，成为公司第一大股东。随后，中铁华夏先后提出了两个“保壳”方案，但均未能通过表决。

　　10月18日，公司公告称大股东中铁华夏已与自然人黄国忠签署股份转让协议书，并正与其研究商讨相关重大事项。

　　市场分析认为，中铁华夏持股未满1年，便寻求股权转让，显示出*ST天龙急于“保壳”的心态。面对尚不足3个月的运作时间，“新东家”重担在肩。

　　*ST二重：出售资产扭亏

　　除了资产重组外，对于部分传统行业的公司来说，由于周期性明显，资产变卖等也成为“保壳”手段之一。

　　如2010年上市当年业绩就下滑的*ST二重（601268），2011年、2012年连续两年亏损，今年上半年再度亏损9.87亿元，*ST二重依靠主营业务扭亏的希望落空。9月27日，公司发布资产出售公告，拟以总价36.81亿元出售四项资产，凭借出售资产所带来的巨额损益，*ST二重或可稍微松口气。与此类似的还有*ST彩虹（600707），*ST北磁（600980）等。

　　《每日经济新闻》