道法自然：指数化投资的魅力

　　根据有效市场和 “随机游走”等现代金融理论,当前股票的价格已经反映出公司未来的收益信息,股票价格的短期走向是不可预测的。从长期来看,市场中没有人能够准确判断个股或者股市总体价格的变化。因此,对于普通的投资者而言,秉持指数化投资理念,投资指数基金无疑是一种获取稳定收益的最好选择。

　　20世纪70年代,指数化投资在美国兴起,特别是20世纪90年代以来,ETF产品的出现导致了指数化投资在全球市场蓬勃发展。所谓指数投资,就是以复制指数构成的股票组合作为资产配置方式,以追求组合收益率与指数收益率之间的跟踪误差最小化为业绩评价标准。在实践中,指数化投资大大简化了投资过程。投资者不需要花精力和时间去搜索买卖众多的股票,只要通过买卖指数基金,就可以买卖一篮子股票,而收益却并不比大多数辛苦转战的投资者差。指数基金投资的核心理念就是以被动方式分享市场收益并承担市场风险,这类似于中国传统哲学中的道家理念,即“道法自然”。

　　以美国市场为例,在过去十年中,标准普尔500指数的收益率高于85%的主动型基金收益率。在过去二十年中,以标准普尔500指数化的基金总体上胜过98%的主动管理型基金。因此,在长期内,美国市场上的任何投资者选到优于市场平均收益率的主动基金的概率只有大约1/50。

　　与主动型的基金相比,指数基金主要具有如下优势:

　　第一,指数基金可以有效分散投资风险。由于指数基金广泛地分散投资,任何单个股票的表现发生波动都不会对指数基金的整体表现构成大的影响。指数投资按指数构成构造投资组合,能有效地降低非系统风险。

　　第二,指数投资的运营和交易成本低廉。指数投资的最大优势在于成本效率,由于省去了大量的时间和精力去选择股票,并且基金一般不会对投资组合进行频繁调整,所以其往往具有较低的管理运作费用和交易费用。

　　第三,策略透明。与主动型基金主要依赖基金经理的选股和择时能力不同,指数基金的投资策略相对比较被动且透明。除了会在成分股权重上略作调整外,指数基金(特别是ETF)的投资组合均严格按照标的指数的成份股权重配比,以控制投资的跟踪误差。投资者能够及时和全面地知晓产品的特点,并结合自身风险偏好以及对市场的判断决定是否持有产品。

　　第四,资金利用效率更高。与主动投资基金相比,指数投资的资金几乎全部用来跟踪基准指数,不存在现金拖累问题,资金利用率高。