业绩回暖 股价低位徘徊保险板块拐点临近

　　三季报大幕即将拉开，A股“保险四宝”业绩也将亮相。10月26日，中国平安（601318）、中国人寿（601628）将披露三季报；10月31日，中国太保（601601）和新华保险（601336）将同时发布三季报。

　　比起同属于大金融板块的银行、券商，保险板块三季报利润增速很可能远远胜出。但今年以来，保险股股价却遭遇重创。截至10月9日，中国人寿较年初大跌34.01%，同期中国平安、新华保险、中国太保分别下跌19.09%、19.67%和19.25%。

　　分析师预计三季报盈利增八成

　　10月7日，国泰君安保险行业分析师彭玉龙对保险股三季报业绩做出了预测：预计前三季度保险股业绩表现比半年报还要好，净利润增长率将从年中的接近50%，上升至80%。

　　彭玉龙做出这一判断主要是基于三季度股市上涨所带来的保险公司投资资产浮亏消化或浮盈增加。三季度以来，沪深300指数上涨9.47%，中债综合净价（总值)指数下跌2.13%。根据他的测算，截至9月30日，中国人寿权益投资共有1399亿元、市价计量债券3764亿元，三季度末净浮盈将从6月30日的26亿元增加至49亿元；中国太保权益类投资579亿元、市价计量债券950亿元，三季度末净浮亏从40亿元减少至14亿元；新华保险权益类投资333亿元、市价计量债券696亿元，三季度末浮亏从13亿元减少至4亿元。

　　彭玉龙因此预计，三季度中国人寿将扭亏为盈，净利润从去年同期的亏损22亿元，上升为盈利38亿元；中国太保净利润由去年同期的5亿元增长至13亿元，增幅为164.3%；新华保险净利润从4亿元上升至6亿元，同比增长31.8%。三家保险公司业绩平均增长81%；而“预计全年盈利增速平均将达70%，其中，中国人寿增长130.0%、中国太保增长79.1%、新华保险增长43.5%。”

　　今年以来股价表现不济

　　与业绩突飞猛进形成鲜明对比的是，二级市场上保险股股价不断向下。以中国人寿为例，即使半年报净利润同比增长68.11%，股价仍在7月底创出历史新低，并一直在历史底部区域徘徊。

　　对利率市场化的担忧是压制保险股表现的主要原因之一。彭玉龙指出，在利率市场化初期，寿险保费受冲击较小，但在利率市场化进程加快阶段，寿险保费很可能受冲击加大而增速下降，如日本在此阶段寿险保费增速由15%降至9%。

　　但随着保险股经历了近一年的调整，分析师们开始对保险行业变得乐观起来。

　　华泰证券明确指出，保险股估值在跌破2008年金融危机时的最低点后，行业拐点正在临近。其促发要素主要有：一是延期退休和个税递延养老险等政策刺激；二是产品结构优化，保险公司通过提高保障型和期缴产品比重来提升企业价值，以对抗承保端的低迷；三是行业正在积极布局互联网保险；四是投资结构正酝酿大转移，由传统的定期存款和国债，向另类资产转移。

　　华泰证券给予保险行业“增持”评级，并特别推荐中国平安，认为中国平安的寿险业务在行业中发展态势最好，其A股的合理估值区间应该位于50.01~60.46元。以昨日中国平安收盘价36.18元计算，相当于还有27.65%~67.11%的上涨空间。