中国9月PMI持续回升 需关注负面信号

　　国内券商华融证券8日发布报告称，9月中国物流与采购联合会和汇丰分别发布的PMI指数都维持在景气扩张区间并较上月小幅上升，显示中国经济形势持续改善。但是，当月PMI数据中也有两个负面信号需要关注：一是PMI环比改善幅度弱于历史平均水平，二是汇丰PMI终值较初值大幅下滑。

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会日前发布的数据显示，9月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%，比上月上升0.1个百分点，连续十二个月位于50%的临界点以上并再创年内新高，好于市场预期。

　　当月汇丰PMI终值为50.2，较上月微升0.1，连续两个月维持在景气区间，但较初值大跌1.0。

　　报告分析，9月两大PMI和分项数据总体回升，总需求和总供给继续改善，而产成品库存仍在下降，原材料库存指数回升，显示企业或将启动补库存，经济复苏可望延续一段时间。

　　但报告进一步指出，9月PMI数据中也有两个负面信号需要关注：一是当月中采PMI环比虽然上升，但上升幅度大幅低于历史平均水平，7、8月“淡季不淡”后似有“旺季不够旺”之忧。

　　二是当月汇丰PMI终值较初值大跌1.0，初值与终值出现如此大的差距是无先例的。而根据《汇丰中国制造业PMI预览》说明，“每月发布一次，时间比PMI最终数据的发布提前约一周，以便及早向市场提示中国制造业的经营状况。预览数据以每月PMI调查总样本量的85%-90%为依据”，这表明当月后期的10-15%样本企业的数据显著劣于前期样本企业数据。

　　报告指出，对于第一点，一个乐观的解释是自从去年初以来，中采PMI的环比波动总体上较历史均值波动有所弱化，但第二点却不易找到较好的积极解释。

　　报告认为，9月下旬中国经济形势确实有所下滑，或许是今年中秋、国庆假期较为异常的调休安排对经济产生了一定的负面影响。四季度中国经济形势总体上不存在大幅下滑的风险，但7月以来的经济复苏可能已经在三季度达到了高点。