美量化宽松欲退还留 中国万不可掉以轻心

　　伊歌

　　与市场预期相反,美联储昨天宣布:维持既有的每月850亿美元资产收购规模不变;也就是说,第三轮量化宽松政策(QE3)继续执行,而非市场预计的缩减资产收购规模、开始退出量化宽松政策。

　　早在6月19日,美联储主席伯南克就曾表示,可能从今年开始缩减资产收购规模,并在2014年年中时完全退出QE3。此后3个月里,“退出预期”笼罩着华尔街,也弥漫着全球金融市场:美元走强、美股偏软、金价下跌、“热钱”撤出新兴市场……可是,正当全球市场普遍认为退出QE已如箭在弦之时,伯南克和美联储却收箭入囊,难怪有人用网络流行语形容:“美联储节操碎了一地,小伙伴们都惊呆了。”

　　对于美联储逆市场预期而行,伯南克的解释是:“我们对6月份以来数据的整体评估是:没有达到让我们满意的标准,即证实或符合我们有关经济加速增长、劳动力市场改善和通胀重新朝向目标移动的基本预期。我们尽最大努力与市场沟通,我们将继续这样做,但我们不能让市场预期指导我们的政策行动。”

　　伯南克的表白,多少透露出其无奈:量化宽松政策欲退还留,只因美国的经济复苏似强实弱。美联储昨天公布的经济与利率预期显示,美国经济增长疲弱、通胀率较低、就业微弱好转、还需要很长一段时间短期利率才会再次上升。

　　按照美联储的退出QE计划,退出时机与步骤均视美国经济复苏状况而定,尤其是失业率的回落幅度。自美联储推出QE以来,尽管几近泛滥的美元强力刺激金融市场,促使证券市场持续向好、房地产市场复苏强劲;但对实体经济的刺激却收效甚微,失业率仍长期居于7%的高位。所谓“无就业复苏”或“低就业复苏”,实际就是不平衡的复苏,就是华尔街春风得意、底特律却陷入破产的复苏。根据盖洛普咨询公司日前公布的调查结果,有20%的美国人表示,在过去一年有时没有足够的钱为自己或家人购买食物。盖洛普的结论是:“这些调查结果显示,经济复苏可能正不成比例地令高收入美国人,而非那些正奋力满足基本需求的人受益。”

　　不平衡的复苏,必定是疲弱的、脆弱的复苏。受制于民主共和两党在国会的缠斗,美国的财政政策一直难以有所作为,就算主导货币政策的美联储以恶化央行资产负债表、损害美元信用为代价而一再放水,也难以改变复苏的不平衡态势。美国的财政年度将于9月30日结束,奥巴马政府正与国会就2014年预算和提升债务上限展开新一轮角力。伯南克昨天就直言不讳:财政政策决定、政府停摆和债务上限是令人担心的因素;如果因政府造成经济放缓,美联储必须考量进去;若未能上调政府债务上限,将对经济造成非常严重的后果。

　　中国实行资本管制、外债水平较低、拥有庞大的外汇储备、居民储蓄率较高;因此美联储是否退出QE对中国的直接影响都比较低。然而,美国毕竟是最大的发达国家,美元又是全球第一的国际货币,量化宽松政策和美国经济复苏的不确定性,势必对全球市场造成巨大影响,从而间接冲击中国经济的增长与转型,不可掉以轻心。