中国对外投资：机遇之春还是泡沫之夏？

　　近年飞速增长的对外投资已经成为海内外关注热点。国务院总理李克强日前表示,预计未来5年中国对外投资将达5000亿美元。在中国积极拥抱对外投资机遇的同时,如何避免企业在“走出去”大潮中布局不当引发投资“过热”乃至出现“泡沫”是值得关注的问题。

　　客观来看,虽然中国对外投资近年来增量很大,但依然较小。同时,中国对外投资和吸引外资仍不均衡。从结构看,虽然资源类行业存在过热风险,但更多民营企业对外投资浪潮方兴未艾。在全球化大潮日益深化、中国经济升级转型之际,中国企业对外投资增长空间依然巨大。

　　增量之大难掩存量之小

　　在国际舆论场中,增量带来的影响力远远大于存量。这些年,中国对外投资所受到的巨大国际关注恰源于此。但实际上,中国对外投资增量之大并不能掩盖存量之小。正如英国《经济学人》杂志所说:“中国只是巨大直接投资市场的初来乍到者。”

　　增量方面,商务部、国家统计局和国家外汇管理局9日联合发布的报告显示,2012年中国对外直接投资创下878亿美元历史新高,成为继、日本之后的全球第三大对外投资国。按照联合国贸发会议统计,加上中国香港,实际上去年中国已经超过日本成为全球第二大对外投资国。

　　存量方面,截至去年年底中国对外直接投资累计净额为5319.4亿美元,仅相当于美国对外投资存量的十分之一,德国的三分之一,日本的一半。

　　著名英国经济学家约翰·邓宁认为,一国企业的对外投资和该国经济发展水平直接相关。当一国人均国内生产总值(GDP)在2500美元至4750美元之间时,对外投资显著增长,超过4750美元后,投资流入和流出呈大致均衡状态。

　　2011年中国人均GDP已超过5400美元。按此理论,未来投资流入和流出应逐渐均衡。但事实上,两者目前差距依然巨大。根据联合国贸发会议的统计,2012年中国吸收外国直接投资1210亿美元,比对外投资额高出38%。从存量上说,中国累计利用外资已超过1.3万亿美元,是累计对外投资额的2.6倍。　　由此可见,未来中国对外投资的增长空间依然很大。如果未来5年,中国对外投资能实现总理提到的5000亿美元的目标,这一数额将相当于中国历年海外投资额的总和。

　　美国罗迪厄姆咨询公司联合创始人丹尼尔·罗森更为乐观,他对新华社记者说:“未来十年,中国海外投资总额将可能从当前5000亿美元增至2.5万亿到5万亿美元。”

　　“体外”投资促“体内”转型

　　自从2001年“十五计划”正式提出“走出去”战略至今,中国企业对外投资浪潮仅仅十余年,但在短短十余年时间里中国自身经济结构开始发生变化。随着国内成本上升、一般加工制造业竞争白热化,再加上中国企业提升国际竞争力需求加大,中国企业“走出去”已是必行之路。

　　目前,中国经济正处于转折关口,经济模式正从出口和投资拉动转变为内需拉动,同时在全球产业链上,中国也正努力转型,从低成本、低利润的价值链末端向高劳动生产率、高附加值端攀升。

　　联合国贸发会议发布的《2013年世界投资报告》指出,由跨国公司协调的全球价值链约占全球贸易的80%,“从长期来看,全球价值链可以成为发展中国家建设生产能力的一个重要途径,包括通过技术传播和技能培养,为产业升级开创机会”。

　　国际私募资本巨头KKR合伙人菲利普·弗赖泽对新华社记者说:“公司必须要有全球性眼光,因为你在本国投资,这个市场早晚会萎缩,所以西方公司渴望走向世界。”美国MMC集团董事伊恩莱·拉罗什也说:“就中国企业对外投资而言,资金已经不是问题,重要的是急需战略眼光。”

　　从全球产业格局来看,中国经济的结构性转变需辅以两大企业国际化战略:部分低端加工制造业外迁以降低成本;同时,企业通过方式迅速掌握先进技术、品牌和市场,实现“弯道超车”。这两大战略都需要通过中国企业对外投资来实现。

　　中银香港经济研究处主管谢国樑对新华社记者说:“中国企业通过到欧美并购一些符合本国经济发展需要的资产,将有助于强化自身的管理及科技基础,达到通过体外投资及循环以促进体内转型的目的。”

　　民企引领下一波浪潮

　　中欧国际工商学院副院长苏理达在不久前结束的夏季达沃斯论坛说:“当你出国的时候,应该慢慢地走……不要太大胆,不要太草率。”他的批评所针对的是近年来一些企业在海外并购中的狂飙突进现象。

　　据国际著名数据公司Dealogic提供的数字,自2000年以来,中国对外并购总额中的54%来自天然气、石油、矿业等资源行业。由于该行业企业基本为国企,这也导致在过去十余年时间里,最引人注目的跨国并购很多来自国有部门。

　　国有企业的海外资源并购对于确保中国能源战略安全有积极意义,而随着中国经济市场化程度加深,以及企业出海从找资源到找技术、找品牌、找市场的重点转换,未来更为突出的是民营部门对外投资热潮方兴未艾。英国《金融时报》首席国际金融记者亨利·桑德说:“展望未来,下一波(海外投资)浪潮可能包括更多民营企业,特别是本质上更加国际化的科技类企业。”

　　李克强总理日前在夏季达沃斯论坛和企业家交流时说:“对中国政府来说,要进一步放宽企业‘走出去’的条件……我们可以减少对有实力又有信誉的企业到海外投资的审批事项,或者是放宽审批额度。”

　　事实上,情况也正在改变。Dealogic提供的数字显示,2013年至今,中国对外并购中石油天然气行业的占比降至39%,并购额也比去年同期下跌27%。

　　根据中国民营经济国际合作商会副会长王燕国提供的数据,2012年民营企业在非金融类境外直接投资中的占比已经达45%,这个比例在两年前只有29%,在金融危机爆发的2008年仅有14%。