国债期货主力仍看淡后市

　　安信期货研究所王昭君

　　国债期货已经上市六个交易日,上市初期连续四个交易日收阴,第五个交易日,获利空头离场,国债期货合约出现强势反弹,上周五为第六个交易日,振幅明显缩窄,日内冲高回落。整体上,国债期货市场交投较为清淡,主力合约TF1312合约上市首日成交量为3.4万手,但上周五日内成交仅为6901手,其他两个合约成交量不足200手。机构尚未参与到国债期货市场,投机力量仍占主导,持仓量维持在3000手左右。

　　在国债期货连续两天的反弹过程中,净空明显增加。周五,中金所持仓数据显示,前二十席位净空持仓为155手,与周四持平。而前十席位净空持仓为214手,较周四增长150手,是上市以来前十净空的最高位。且净空增加的主要来源,是空头的主动加持,周五TF1312合约前二十主力持仓,空头加持443手,多头仅加持175手,抄底资金明显减少,主力仍看淡后市。

　　从具体席位来看,成交排名靠前的会员席位主要为券商系期货公司,周五前十名中仅两家是非券商系期货公司。空头阵营内部分歧加大,国泰君安期货继续扩大做空力量,增持空单343手至1009手,且减持多单72手,稳坐多空阵营第一把交椅,而浙商期货、鲁证期货、南华期货等均减持部分空单。上海东证虽增持空单66手,但同时增持多单119手,是多头增持的主要力量。海通期货亦增持58手多单,维持净多头寸。

　　虽然,当前参与国债期货的主要力量以投机为主,但从近几日市场行情和期货市场持仓的情况来看,对于行情的节奏把握较好,市场投资者表现颇为理性。在前期下跌过程中,市场净空不断减少,触底当日,主力合约前十净空由正转负,实现净多持仓。而在这两日的反弹过程中,并未出现盲目抄底追多的情况,而是仍逢反弹布局空单。从合约来看,由于投资者的操作模式仍以方向性交易为主,缺少套利的参与者,下季合约和远季合约的成交量非常少,这与仿真交易时期,三个合约均有较高持仓量不同。预计,后期,随着机构的逐步参与国债期货市场,交易方式将逐渐多样化,其他两个合约的成交量将逐步上升。

　　利率债现券市场方面,一级市场仍表现疲弱。上周五,国债(130019)30年中标利率4.76%,大幅高于市场预期,随后期货合约价格出现大跌。利率持续走高,二级市场对利率债的配置需求仍偏谨慎。利率债成交清淡,可交割券中,130015(续2)成交在4.12%,与上一交易日基本持平,其他可交割券成交稀少。

　　期货市场,前十净空却大幅增加,主力仍看淡后市。现货市场,一级市场中标利率再度超出市场预期,悲观情绪继续向二级市场及期货市场传递,在短期,利率债供给压力大,基本面未明显改善的情况下,流动性支撑因季末时点临近也逐渐削弱并可能形成新的冲击,调整仍未结束,国债期货仍将维持震荡偏空。