山东首富姜滨面对双刃剑:歌尔声学"成长的烦恼"

　　11日，“2013胡润百富榜”如约而至。相比王健林以1350亿元财富荣升中国首富，以黑马姿态强势跻身前十的歌尔声学（002241）姜滨家族，所受关注毫不逊色。

　　家族资产375亿元，较去年同比增长88%，较两年前增加近2倍，由此，新晋山东首富姜滨家族，成为此届胡润百富榜上不折不扣的黑马。

　　相比张世平家族旗下以纺织、铝业为主业的魏桥集团，和杜双华所掌控的日照钢铁，来自新兴产业的歌尔声学，其快速成长史堪称中国企业在经济转型过程中的新标杆。“相比机械、化工、建筑以及纺织服装等财富聚集的传统行业，以信息技术为基础的TMT（电信、媒体和科技）板块和生物医药板块的财富激增，真实地描绘了中国经济已经和正在转型的路线图。”中国品牌研究院研究员、合效咨询集团总经理韩亮，在接受经济导报记者采访时表示。

　　如其所言，在百富榜前十位中，第三位的腾讯马化腾、第六位的百度李彦宏以及姜滨，都是信息技术快速发展的受益者。解读其财富发展史，或可解读出经济转型下中国民企的成长密码。

　　导报记者注意到，由于近期歌尔声学股价走低，截至12日收盘，姜滨家族持有的上市公司股票市值已明显低于胡润榜单公布的数值，但仍高达近300亿元。

　　行业集中度成就强者恒强

　　好风凭借力。与腾讯、百度借势互联网快速发展类似，歌尔声学的快速成长，离不开智能终端近年来井喷似的增长。

　　2012年，公司营收72.5亿元，同比增长77.9%；净利润9.1亿元，同比增长72.1%。今年半年报则显示，公司上半年实现营收36.7亿元，同比增长43.86%；净利润4.8亿元，同比增长52.65%。

　　此前几年，歌尔声学的业绩增速同样迅猛。

　　“下游消费电子产品集中度提升，导致电声行业客户壁垒提高——要求厂商具有快速反应能力，有利于规模大、技术实力强、具备垂直整合能力和设备配套能力的企业，公司有望强者恒强。”平安证券的一份调研报告，形象地道出了歌尔声学业绩持续增长的根源。

　　公司财报显示，作为国内电声元器件龙头，歌尔声学的主要客户包括了苹果、三星、索尼、微软等国际一流企业。

　　通过梳理其半年报财务数据，导报记者注意到，电声元器件业务上半年营收大涨64.71%，是其业绩增长的主要原因。尽管该业务毛利率略有下降，但仍维持在接近30%，在行业内处于较高水平。

　　此外，公司海内外营收增长均较稳定。其中，国外业务方面，营收28.24亿元，增长48.99%；国内营收增长27.19%，达到7.26亿元。

　　这些数据，也显示歌尔声学所获消费电子巨头的订单保持持续增长态势。

　　“技术男”身家5年增19倍

　　从企业成立到上市，歌尔声学用了7年时间。从上市之初20亿元身家，到如今近300亿元的山东首富，姜滨家族用了5年时间。

　　公开资料显示，歌尔声学成立于2001年。7年后的2008年5月，公司以18.78元/股的发行价在A股上市。按照姜滨家族超过85%的持股比例计算，彼时姜氏家族财富达到20亿元。

　　导报记者注意到，在歌尔声学的管理框架中，有着浓重的家族印记。其中，姜滨担任歌尔声学股份有限公司的董事长、总经理，其妻胡双美担任副总经理，其弟姜龙担任副董事长、副总经理。姜龙的妻弟陈明宏则在台湾歌尔担任股东。

　　半年报显示，截至6月30日，姜滨直接持股占比20.52%，姜龙持股占比4.41%，胡双美持股比例为0.71%。此外，姜滨、姜龙还通过其控制的潍坊歌尔集团有限公司，间接持有上市公司28.66%的股票。

　　上市5年，虽经股价动荡、转股增发，姜氏家族的持股比例不断被稀释，但是其家族财富却放大了近19倍。与许多家族控股的上市公司不同，姜氏家族的高管们多有名校背景。与TMT创业精英类似，“姜滨们”也是“技术男”。其中，姜滨本科毕业于北京航空航天大学，之后进入清华大学获得高级工商管理硕士学位。其妻胡双美毕业于哈尔滨工业大学，其弟姜龙毕业于清华大学，之后分别进入人民大学和美国马里兰大学深造。

　　此外，与激增的财富形成鲜明对照的是，姜滨家族一如既往地低调。在各大网站，几乎不见对其的采访。

　　成长的烦恼

　　岁岁年年人不同。在胡润百富榜名单的频频变换中，市场也不禁产生这样的疑问：对快速发展的歌尔声学而言，“天花板”在哪里？

　　11日，苹果公司发布了手机新品iPhone5C 和iPhone5S。当日，备受各大基金青睐的歌尔声学，开盘即大跌超过8%。对此，业界倾向于认为，歌尔声学这一走势是受苹果新机低于预期影响——不仅苹果新机低于预期，智能手机发展环境也趋于饱和。

　　一语似乎戳中了歌尔声学的软肋。作为苹果产业链上的公司，歌尔声学目前已成为全球顶尖的微电声元件厂商。在客户结构中，苹果、三星已经成为公司前两大客户。今年半年报显示，两大客户为公司营收贡献的占比分别为 19.59% 和13.51%。而公司前五大客户占比超过了50%。

　　“虽然三星、索尼等客户对歌尔声学收入的贡献仍在快速提升，但智能手机高端、低端均已局部饱和。”12日，一名不愿意透露姓名的电子行业研究员接受导报记者采访时表示，如果没有重大的创新，无论苹果还是三星，都会面临增长的瓶颈。

　　实际上，也正是专注大客户成就了歌尔声学今日的辉煌。据了解，2008年的国际金融危机也影响到了歌尔声学的业绩，但公司战略调整并没有放到产品层面，而是依然专注于电声元器件的设计和生产，但是对客户的要求进一步提高。正是这种“放弃风险性高的小客户，抓住大客户”，使其抓住了苹果、三星这些后来主导智能手机风潮的“大鱼”。

　　类似“成长的烦恼”并非歌尔声学独有。导报记者注意到，国内许多企业都存在同样的隐忧：随着国内外优质客户资源的透支利用，这些产业巨头一旦“市场觉醒”，难免会对其造成冲击。如何化解过度依赖单一客户的“成长烦恼”，也是中国多数IT创业家回避不了的时代命题。