经济好转预期增强 股债跷跷板再现

　　9月9日，数据好转加上改革预期，使得投资者对于经济回暖的信心进一步增强。得益于此，股市大涨，银行股大面积涨停。而与此相反，债市萎靡不振，收益率小幅攀升，国债期货也顺势下跌0.3%左右。

　　利率债仍然惨淡，最便宜可交割券是成交热点。由于供给仍然较大，利率债的供需关系脆弱。昨日招标的5年期地方债，中标利率在4.45%，高出同期限国债约50BP。最便宜可交割券130015，甫一开盘成交在4.05%左右，较上周五上行4BP左右，随后围绕4.05%上下小幅震荡，并成交多笔。本周三将进行该期债券的续发行，届时利率是否会出现此前大幅高于二级市场的情况，以及如果出现该情况，期货价格将作何反应，均受到市场高度关注。

　　信用债有所好转，高收益券较受欢迎。从上周开始，受资金面宽松的支撑，加上绝对收益率已有吸引力，信用债的需求逐步好转。从一级市场上来看，6.6%以上的城投债需求良好，认购积极。从二级市场上来看，6.5%左右的高收益债交投活跃。理财资金、券商资管、基金是配置高收益债的主力。

　　短期看，由于经济数据好转还可能持续一段时间、货币政策名义中性实质偏紧，债市将会继续承压。但中期来看，目前的收益率均处于历史高位，尤其是利率债，具有配置价值。因此，配置型机构可以逐步配置；风险承受能力强的交易性机构也可适度参与，静待机会来临。