跷跷板作祟 “纠结市”登场 观望情绪大幅升温

　　本周，市场表现可谓跌宕起伏：周初的“大”“小”齐涨一度令反弹憧憬再起；其后市场迅速陷入跷跷板困局中，即一方的上涨必以另一方的下跌为代价。昨日，在市场整体疲弱的背景下，主板与创业板之间的跷跷板格局更加明显，创业板的“海底捞月”与主板的“十字徘徊”一方面表明当前市场对成长股的热情并未完全消退，另一方面也说明多空分歧正日趋加大，观望情绪也随之大幅升温。短期来看，市场仍在等待进一步的信号以做出方向选择，在此之前，指数或延续震荡整理的走势。

　　创业板：狂热与恐高并存

　　本周前三个交易日，创业板的加速上扬令市场对成长股群体的追涨趋于狂热，创业板指数更是一度站上1200点整数大关，逼近历史高点。然而，紧接着创业板突如其来的放量长阴，着实令投资者体验了一把“巅峰下坠”的感觉，创业板内部的恐高情绪也迅速滋生。昨日，尽管创业板指数盘中跳水之后迅速翻红，部分明星成长股更是从股价低点直接“坐过山车”，但市场追涨成长股的热情却早已不同于往日。

　　昨日除了部分遭错杀的优质成长股迅速收复前一交易日的“失地”外，多数创业板个股都出现两连阴的走势，国腾电子、数字政通等个股连续两个交易日都跻身于创业板跌幅榜前列。昨日跌幅超过2%的创业板个股依然多达61只。

　　很显然，当前创业板正处于一个高风险伴随高收益的阶段。高风险一方面来自于自身估值偏高以及IPO重启带来的回调风险，另一方面也源于整体市场的偏空氛围。在此期间稍有风吹草动，都很容易造成恐高盘的涌现。而所谓的赚钱效应则是来自于创业板牛市基调确立的趋势性机会。尽管本周四创业板在高位出现放量长阴，但市场普遍认为这不会是创业板本轮的顶点，在高位剧烈洗盘之后，创业板仍将是市场的主流热点领域。

　　事实上，创业板个股中高涨的抱团取暖热情，也在一定程度上缓解了高处不胜寒的担忧。与年初买入银行股的情况不同，由于银行股流动性好，数亿资金能进出自如，因此资金获利了结时，价格波动不会太大。相比之下，创业板股票流通盘较小，退出时的冲击成本极高，这也就在一定程度上令创业板活跃资金的退出路径大打折扣。本周，华谊兄弟连收三个涨停板，每天都有数十亿的封单直接封死涨停板，但最终能成交的却寥寥无几，这也在一定程度上显示了当前资金对优质成长股的超强底气与狂热度。

　　接下来，多空双方的对决将决定本轮结构性牛途能走多远。短期政策托底的预期悬而未决，市场情绪也极容易剧烈波动，在此期间，创业板的走势难免会频繁“坐过山车”。

　　“纠结市”青睐弱平衡格局

　　回顾本周市场的走势，无论是主板市场的尝试性脉冲，还是创业板市场的高位频坐“过山车”，这都表明了当下市场心态趋于谨慎，多空双方均不敢贸然发动猛烈的进攻。短期来看，在市场预期反复波动的背景下，资金心态也难免纠结，因而“纠结市”特征或渐趋明显。

　　近来，市场围绕经济增长下限反复讨论。7月11日64点的放量长阳，就是源于市场对经济已触及管理层容忍下限进而会催生刺激政策的憧憬；其后，不断有言论表明管理层的容忍下限可能会大幅高于市场预期，进而直接掐灭了反弹的“燎原星火”。不过李克强总理在经济形势座谈会上的讲话，再度提升了市场对稳增长预期的底气。

　　目前来看，市场依然在持续反应管理层对经济增长底线的政策预期；本周后半段的连续下挫，更多是基于资金面趋紧所引发的新一轮“钱荒”预期。毕竟，央行在公开市场连逆回购都未重启，更别提启动降准之类的货币工具了。短期而言，随着资金面紧张格局的逐步缓解，市场重心将再度回到对稳增长和调结构并举预期的反应上，在此之前，市场大概率会延续弱平衡的格局。