中金所董事长张慎峰:为中国经济搭建风险管理平台

　　国内首个场内利率衍生品——5年期国债期货合约6日正式挂牌交易,意味着7岁的内地唯一以金融期货为主的交易所——中国金融期货交易所迎来了继股指期货后的第二个产品。

　　这也是中金所为中国经济搭建风险管理平台迈出的新的一步。国债期货能给中国实体经济带来哪些作用?未来中金所还有哪些计划?6日,新华社记者独家对话中金所董事长张慎峰。

　　国债期货重启水到渠成

　　【背景】国债期货最早诞生于20世纪70年代,随着欧美国家利率市场化程度的提升,国债期货迅速成为利率风险市场主要产品。为推进国债的发行,我国曾在上世纪90年代推出国债期货交易试点,但受制于市场环境、监管制度等因素,国债期货上市仅两年多即夭折。

　　记者:国债期货为何选择这一时点重启?如何防范风险,避免重蹈当年覆辙?

　　张慎峰:一个衍生工具的上市主要是需求与市场的结合,当前我国债券市场规模不断扩大,到2012年末国债余额7万多亿元,居亚洲第二位、世界第六位,随着利率市场化进程的不断推进,利率波动频率和幅度更明显,商业银行、保险公司、券商、基金等机构投资者避险需求强烈。

　　与“3·27”事件发生时相比,当前经济和金融形势也发生了根本性变化,国债发行较为稳定,市场逐渐形成稳定的预期,中金所5年期国债期货设计中一个很大的创新是使用了虚拟券,目前对应的可交割券规模达1.2万亿元,市场抗操纵性明显增强。

　　在这样的形势下上市国债期货,有利于国债市场和期货市场持续健康发展,推动利率市场化改革进程,促进财政政策与货币政策协调配合。对我国而言,以国债期货为依托,进一步完善人民币收益率曲线,可以帮助我国积极掌握金融主导权。

　　在国债期货的筹备工作历程中,我们始终把风险控制作为最重要的工作来抓。交易所制定了一套完整的规则制度体系,包括国债期货的交易、结算、交割、风控以及投资者适当性制度,强化了保证金、持仓限额、大户持仓报告等风险管理制度。

　　值得一提的是,我们在上市初期把保证金定在3%、4%、5%的梯度,比合约规定的水平进一步提高,意在保证国债期货高标准、稳起步。