国债期货6日重返内地市场 对Ａ股有积极促进作用

　　阔别18年后,国债期货将于6日重返内地市场。此时,正值A股市场在多重因素的共振下弱势震荡。在股市本已“缺血”的背景下,国债期货上市难免让人产生二级市场资金被分流的担忧。

　　不会大量分流股市资金,难以出现热炒爆炒

　　美国国债期货上市后,股票市场成交量并未减少

　　“股债两市的风险收益特征差异明显,两个市场的资金有着不同的风险偏好属性,并不存在‘非此即彼’的关系。”国金期货副总裁江明德表示,通常只有当市场出现系统性变化,包括出现危机等情况,投资者才会基于规避风险的考虑调整资产配置,从而重新平衡股债资产配比。专家认为,按照监管层的“高标准、稳起步”原则,内地国债期货在发展初期将受到严格监管。在提高保证金、降低持仓限额、有序引导各类金融机构逐步参与等风险控制手段下,国债期货市场诞生之初规模比较有限,难以出现热炒爆炒局面,也不会吸引大量资金驻扎。

　　值得注意的是,由于采用了相同的起步原则,与A股关系更为密切的股指期货三年半前上市时也未出现分流股市资金的情形。而从当前市场实际运行情况来看,期货市场的全部保证金规模只有1000多亿元,其中股指期货保证金200至300亿元,期货杠杆交易占用资金较小,不会对现货市场构成资金分流的影响。机构对海外市场的研究也表明,国债期货市场与股票市场在交易量方面没有明显的相关性。以美国市场为例,10年、30年期国债期货上市后,股票市场成交量并未减少,几个月后还出现了放量的积极态势。而其最近16年的国债期货和股市月度交易金额相关系数仅为0.12。

　　对A股有积极促进作用,降低股市波动

　　有助于加速保险资金、养老金等入市步伐

　　尽管国债期货的服务对象是债市现货市场,但与A股市场并非“风马牛不相及”。因为影响国债现货市场的三大主要因素,同样影响着股市的表现。

　　国泰君安期货伏威威、吴泱等专业人士的研究表明,从长期经济基本面因素来看,GDP、CPI等宏观经济变量对国债收益率有着十分明显的影响。包括货币政策、财政政策在内的中期政策面因素,也会通过调节货币流通量等改变市场利率水平。当然,与债市相比A股投资还受到更多因素的左右。产业政策的变化,会影响投资者对于行业和板块整体估值的判断。上市公司盈利能力的差异,则会导致个股走势出现明显的分化。另外,层出不穷的资产重组,以及在此过程中由信息不对称导致的炒作甚至内幕交易,也加剧着股市的波动和投资难度。

　　实际上,除了价格影响因素趋同之外,亮相在即的国债期货与A股市场还有望产生更多的联系。在众多专家眼中,作为金融市场整体机制完善和创新发展的重要内容,这一衍生品的推出对股市的健康发展长期而言有着积极的促进作用。

　　华鑫证券投资总监仇彦英表示,包括投资者和上市公司在内,A股参与各方同样面临着利率风险,同样存在利率风险管理的需求。国债期货的上市,有助于提高市场利率风险管理水平,改善股市参与环境,有助于加速保险资金、养老金等大规模机构资金的入市步伐,从而增加股市资金供给、降低股市波动。

　　而在创新日益成为市场发展“命脉”的当下,股指期货、国债期货等基础性产品的逐步完备,有助于机构投资者加快创新,探索推出更具个性化的理财产品。据新华社电