海外投资遇冷 今年仅4家印尼公司获得PE认购

　　印度尼西亚，曾被投行家称为新兴市场“最性感”的目的地，曾令无数PE（私募股权公司）魂牵梦绕，现在却因为一场危机失去了往日的魅力。一些大型PE要么不来印尼投资，要么大举抛售手中股权。

　　谨慎的投资者VS乐观的企业家

　　过去，大批海外PE在印尼做生意，原因是：一方面，很多企业资质不错，股市也很“给力”，雅加达综指自1983年面世以来暴涨近41倍；另一方面，印尼是新兴市场最有潜质的国家之一，按目前经济增速，在2030年印尼可超越德国和英国。

　　然而，现状却令人心灰意冷，据AVCJ数据，今年以来，只有4家印尼公司获得了PE认购股份，总交易额同比锐减73%至8700万美元，只相当于2011年6.5亿美元的一个零头。

　　回到2005年，当时还没有多少投资者关注印尼，但几年后，这个群岛国家成为东南亚最主要的经济体，农业、工业和服务业占据重要位置，同时印尼的石油、天然气和锡储量丰富，是亚洲主要的煤炭出口商，所以不难见到TPG（德太投资）、KKR集团、凯雷等PE巨头活跃的身影。

　　而如今的经济降温，很大程度上源于企业给出高估值，与投资者谨慎心态的碰撞。比如印尼一家消费类公司，向PE开出12~14倍的估值，但参考同类型企业，估值至多在8倍左右，这样的结果自然是双方不欢而散。

　　NavisCapitalPartners的合伙人尼古拉斯-布罗伊表示，过去两年，海外PE对投资印尼的热情高涨，但这些投资者如今需要面对现实，即投资回报率将不如以前，这自然与那些待售股权的企业老板产生了冲突。

　　更重要的是，由于美联储计划退出量化宽松政策，加上印尼经常项赤字占GDP比重锐减，令投资者疯狂抛售印尼卢比和股票。据《每日经济新闻》记者统计，今年以来，印尼卢比对美元贬值14%，在新兴市场排名倒数第三，同期雅加达综合指数下跌5.6%，其市盈率一度降至8个月新低15.9倍。

　　市场估值的恶化，自然令PE巨头止步不前，比如在二季度，德克萨斯PE巨头TPG就抛售了国家退休金储蓄银行近30%的股份，该行主要从事养老金贷款等业务，按市值计算，是雅加达综指第37大权重股。

　　而印尼最大的房地产开发商力宝卡拉瓦奇公司更是时运不济，其去年吸引了数家PE对起旗下医院进行投资，今年计划将医院上市，却因为印尼股市暴跌不得已将IPO规模削减一半。

　　高度依赖外资

　　海外PE集体撤退印尼，反映了一个更严重的事实：印尼由于极度依赖外资，一旦全球流动性稍微收紧，其结果可能都是毁灭性的。

　　阿斯特拉国际是雅加达综合指数第二大权重股，主要从事装配和分销汽车，但其股权中有67%来自新加坡投资者，接近14%来自美国，只有1.8%来自印尼当地；中亚银行是印尼最大的银行之一，其股权有79%属于毛里求斯，7.2%属于美国，印尼持股比例仅1%。

　　如果这些海外股东大幅抛售权重股，就可能影响雅加达综合指数，进一步打击海外投资者在印尼的热情。

　　另外，印尼还高度依赖对外直接投资（FDI），彭博汇编的资料显示，今年1季度FDI达到42.3亿美元，同比上升28%。2012年全年，FDI占GDP比重为2.26%，这一比重几乎是过去15年的最高值，仅次于2005年时的2.9%和2011年的2.27%。

　　而在1997年亚洲金融危机期间，印尼FDI比重一度攀升至2.72%，与目前水平非常接近,但随着印尼卢比和股市崩盘，FDI比重在2000年底自由落体至-2.76%，创历史最低水平。