随着各上市乳企半年报悉数公布,伊利、蒙牛、光明三巨头表现分化,差距进一步拉开。从上市公司表现看,差异化的业务布局对报表数字的影响逐渐显现。
尽管伊利、蒙牛、光明仍然稳坐上市乳企前三位,上半年营业收入分别为人民币240.21亿元、206.68亿元、74.43亿元,但营收差距从去年同期的28.2亿元和118.99亿元,扩大到了33.53亿元和132.25亿元。
上半年伊利股份归属于上市公司股东的净利润达到17.38亿元人民币,同比增长128.22%。伊利股份归结净利润大幅增长的原因有三,一是股权激励对象行权后公司所得税费用减少;二是上年同期产品报废损失使得上年同期净利润减少;三是通过提高收入、控制成本费用等措施使得本期净利润增加。
光明乳业归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为1.35亿元,同比增加51.24%。光明乳业表示,公司主要通过加快明星产品发展,保持销售收入较快增长;通过加强食品安全管理,解决产业链上的薄弱环节。
蒙牛乳业营收同比增长13.3%;公司拥有人净利润为7.49亿元人民币,同比增长16.3%。相比之下,其经营费用的增长也较突出:拓展销售网点、加强渠道投入、销售人员成本上涨等使得销售及经销费用上涨19.3%;优化品牌结构,扩大宣传使得广告及宣传费用上涨7.7%;管理人员工资、质监费用增加及并购交易中介费用等也使得其他经营费用上涨了37.6%。综上述原因,蒙牛上半年经营费用同比上涨了22.5%。
市场对龙头企业的关注也体现在了上述公司上半年的股价表现上:伊利股份从年初低点23.2元涨至近期高点38.45元;蒙牛乳业从20.6港元涨至33.7港元;光明乳业从年初9.6元涨至8月初的20.55元。
但乳企的表现并非都是一帆风顺。规模较小的三元股份就出现瓶颈:尽管公司实现营业收入18.51亿元,较去年同期增长9.35%;但归属于母公司所有者净利润-3804万元,较去年同期3400万元减少7204万元。三元股份也在其半年报中做出风险预警:原辅材料价格上涨、公司产品销量增长放缓、投资收益同比下降等因素。预计年初至下一报告期期末,公司累计净利润可能比上年同期大幅下降或亏损。
东方艾格分析师陈连芳认为:“数字的差异背后,折射出的是企业战略格局的迥异。”
今年以来,有着兼并、策略性合作等动作、加速海外布局的上市乳企并不少。中投证券分析师黄付生介绍,蒙牛、贝因美、合生元、圣元等主要国内奶粉企业纷纷加大了与国外公司在奶源、研发、生产等方面的合作。布局业务整合资源,对上市乳企危机并存。
例如,以配方奶粉为主的“蒙牛其他乳制品”业务今年上半年仍然延续了之前的低迷,亏损达4688.9万元。这也倒逼蒙牛收购雅士利以弥补其在乳粉业务上的短板。陈连芳认为,蒙牛并购雅士利,将有望推动蒙牛迅速补齐奶粉这一短板。但最终的反响,仍要取决于消费者对于其品牌的信任程度。
近三年来并购不断的三元股份显得有些“不消化”。三元股份相继收购三鹿奶粉和太子奶,但从上半年表现看不管是整合资源还是业务布局都面临挑战。而今年7月份,三元又宣布收购上海三元。整合资源所面临的压力更大。中国奶业协会理事陈渝此前表示,三元要整合好收购资源确实需要一段时间和过程,经历阵痛在所难免。
从上市乳企产品贡献度来看,居民收入增长、消费升级所带来的产品差异化效应更为明显。
在乳粉行业有着较高市场份额的贝因美上半年实现营业收入32.16亿元,同比增25.02%;实现归属于上市公司股东的净利润3.86亿元,同比增94.21%。
尽管伊利股份液体奶收入同比增长17.89%,仍是其主要收入来源。但其他高毛利产品营收占比开始增加,其中毛利率为44.25%的奶粉及奶制品营业收入同比增加6.33%。伊利股份认为,高端产品比重持续提高为伊利的业绩与净利润增长做出了突出贡献,并成为伊利未来增收的重要方向。
市场研究机构包括申银万国、民生证券、银河证券等机构对于伊利、蒙牛、光明等龙头企业下半年业绩表现都较为看好。但分析师无一例外也指出,奶企下半年业绩将与高端产品和产异化布局的进一步发力分不开。
另外由于7月份反垄断调查,贝因美宣布将公司婴幼儿配方奶粉主要品项标准出厂价下调5%至20%,市场人士也预计下半年贝因美净利润的增速将放缓。
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